投資要點

 

    對A 股155 個主要軍工標的進行統計，截止2022Q2，5345 只主動公募基金中，有1292 只在前十大重倉股中有軍工股概念股，占比僅為24.17%。前十大重倉股中，軍工股市值1295.77 億元，占比4.47%，環比下降0.07 個百分點；超配1.55%，環比基本持平。

 

    當前中美圍繞臺海的戰略博弈加劇。行業需求自“十三五”末年顯著加速以來，過去兩年行情演繹主要在微觀個股投資龍頭股價值、中觀行業（十四五需求釋放節奏、細分領域橫向比較）層面，后續有望在宏觀層面繼續演繹。板塊超配比例有望繼續提升。

 

    2022 年為“十四五”第二年，行業需求仍按“十四五”規劃按部就班推進。外部環境變化之下，不能排除需求上修可能。據參考消息援引日本《東京新聞》網站7 月30 日報道稱，在日前召開的臨時內閣會議上，日本政府通過了各省廳向財務省提交2023 財年初始預算要求時的基本方針。會議決定，防衛費將作為特例，不設上限，在年底的“預算制定過程中進行探討”。據日本財務省介紹，這是首次對防衛費破例處理。因俄烏沖突等情況，自民黨向政府提議，在五年內將防衛費GDP中所占比例由1%左右提高到2%以上。報道稱，日本首相岸田文雄在臨時內閣會議前的經濟財政咨詢會議上聲稱：“將為從根本上強化防衛力等重要課題鋪平道路。”

 

    國防和軍隊建設是國家戰略安全、國民經濟發展和民族復興深入推進的基石。展望未來五年，圍繞建軍百年奮斗目標，軍工行業需求飽滿，A 股相關核心資產有望持續分享行業成長紅利。建議充分重視軍工行業比較優勢，以長打短，優選標的。考慮到行業景氣度與需求確定性優勢，展望2022 年后半程，軍工板塊有望取得進一步的超額收益。

 

    展望中報季，多數產業鏈中上游業績兌現能力較強的標的有望實現較高同比業績增速，總體來看，軍工龍頭股板塊主流標的業績有望實現穩健增長。當前軍工板塊一線標的估值處于合理區間：業績兌現能力較突出的中上游企業未來三年歸母凈利潤復合增速中樞在30%左右，當前對應2023 年市盈率在30x 左右，以一年維度審視仍有上行空間。另一方面，相比2020H2 及2021 年，軍工板塊投資難度有所加大：

 

    經過近兩年的演繹，行業需求認知趨于充分，超額收益或取決于更加精細的基本面分析和業績研判。

 

    建議關注紫光國微龍頭股、撫順特鋼、航宇科技、愛樂達、振華科技龍頭股、派克新材、新雷能、盟升電子、中航光電、西部超導、鋼研高納、中航西飛、中航沈飛、航發動力、航發控制等。

 

    風險提示：1）裝備龍頭股價格壓力影響部分企業業績釋放；2）部分下游企業受均衡生產影響，季度業績同比增幅難以外推全年；3）上游資源品價格上行推升部分企業成本壓力。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業龍頭股關注度股票綜合評級首次評級股票