重要事項：

 

    當地時間周五（8 月12 日），美國國會眾議院以220 票贊成、207 票反對的投票結果通過《2022 年通脹削減法案》。《2022 年通脹削減法案》將通過增加對公司的稅收創造7390億美元的財政收入，支出總計4330 億美元，并將其中3690 億美元用于應對氣候變化。

 

    重要信息回顧：

 

    電動車概念股補貼終落地，整體符合預期。此次法案最終確定了新能源車環節的補貼方案，主要有：1）維持7500 美元的稅收抵免政策，并且取消7500 美元稅收抵免政策對于單個企業新能源車累計20 萬輛的銷量上限。2）獲得全額7500 美元的稅收抵免需要滿足：a.電池關鍵材料（關鍵金屬、石墨等）的一定比例，須在與美國或與美國有自貿協定的國家或地區提取或加工，即可獲得3750 美元的稅收抵免；b.電池組件必須在北美制造或組裝，即可獲得3750 美元的稅收抵免；c.轎車價格須低于5.5 萬美元，SUV、卡車和貨車須低于8萬美元，買家年收入須低于15 萬美元；3）二手電動車的稅收抵免為4000 美元，但價格須低于2.5 萬美元、買家年收入須低于7.5 萬美元；4）符合條件的車輛必須具有的最低電池容量從4kWh 增加到7kWh。盡管落地方案相比《重建美好未來法案》當中1.25 萬美元的補貼上限有一定程度縮水，但打消了市場對于美國電動車補貼退出的擔憂；同時取消20 萬銷量的補貼上限，使得特斯拉、通用等暢銷車型重新獲得補貼。我們認為多方博弈之下，補貼方案整體符合預期。

 

    美國電動車市場快速發展，成為全球第三增長極。21 年美國電動車銷量60.7 萬輛，同比增長超過80%，滲透率達4.1%，仍遠低于歐洲和中國；22 年1-7 月美國電動車銷量近50 萬輛，同比增長近40%，滲透率超6%，預計全年突破100 萬輛。特斯拉仍舊占據美國市場半壁江山，隨著22 年4 月德州新工廠的投產，本土市占率有望進一步提升。通脹削減法案的落地有望提振美國電動車銷量，同時22 年之后美國將迎來新一輪新品周期，政策+供給雙輪驅動助力美國電動車長期快速發展，預計2025 年美國電動車銷量達380萬輛，滲透率20%左右，美國正成為全球新能源汽車增長第三極。

 

    美國光伏市場需求巨大，法案通過后光伏裝機有望提速。稅收抵免政策（ITC）是推動美國光伏行業發展的重要政策。《2022 通脹削減法案》在光伏方面修改了ITC 稅收抵免期限以及比例，加大低收入社區風電光伏稅收優惠規模，同時在制造端增加稅收抵免，這些舉措都將有望進一步提振美國光伏裝機需求，法案提出，將有300 億美元的生產稅收抵免用于支持光伏太陽能電池板、風力渦輪機、電池和關鍵礦物加工產業。若新法案順利推進，將有助于降低美國光伏的終端價格，刺激需求釋放，對美國光伏產業龍頭股的發展產生積極影響。

 

    投資意見分析：美國眾議院通過《通脹削減法案》，新能源概念股轉型目標再升級。電動車方面，補貼政策延續打消了市場對美國電動車龍頭股補貼退出的擔憂；盡管法案強調了對電池及核心原材料本土化供應鏈的重視，但國內鋰電產業鏈具備較強的先發優勢，供應鏈成熟，成本優勢突出，近年來海外建廠動作不斷，建議關注積極布局海外的寧德時代、鵬輝能源、當升科技、杉杉股份、璞泰來、新宙邦、恩捷股份等。光伏方面，美國在短時間內難以形成有效產能，光伏制造成本依然較高，擁有海外一體化產能布局的中國企業或將搶先受益，建議關注晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能。

 

    風險提示：政策延續性和力度不及預期的風險、美國升級貿易保護措施的風險、技術路線快速變化的風險。

 

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