投資要點

 

    　　事件：2022 年3 月國際沖突爆發以來，氦氣龍頭股價格快速上行。2022 年6月，俄羅斯頒布限制惰性氣體出口令，全球對于氦氣供應展現出史無前例的擔憂，中國氦氣價格上漲至420-460 元/方，漲幅超300%。

 

    　　地緣沖突爆發，中國氦氣價格突破400 元/方。復盤中國高純管束氦氣概念股價格，自2017 年以來管束氫氣價格基本位于100 至200 元/方區間。2022年3 月國際沖突爆發，全球對于氦氣供應展現出史無前例的擔憂，中國氦氣價格上漲至420-460 元/方，漲幅超300%。

 

    　　戰略資源氣體黃金，全球產氣集中度高。氦氣廣泛應用于航空航天、半導體產業、尖端科研等領域，國外對于氦氣資源的保護與戰略儲備的重視已由來已久。全球氦氣產量集中度高，前三大產氣國美國（占49%）、卡塔爾（占30%）、阿爾及利亞（9%）2021 年產氣CR3 達88%。氦氣壟斷國家對于氦氣及制氦設備出口有明確限制。

 

    　　中國需求：前沿研究&高端制造氦氣需求穩定增長。2020 年中國氦氣消費量2125 萬方，疫情影響需求受限，同比下滑6.4%，2015-2020 年消費量CAGR 為5.7%，2017 年以來氦氣年消費量維持2000 萬方以上。其中，受控氣氛（光纖、半導體、光伏等）與低溫應用（核磁共振、低溫超導、國防軍事等）為主要應用方向，分別占比56%/23%。隨中國高科技行業持續發展，氦氣需求穩定增長。

 

    　　中國供給：進口依賴度97.5%，優質氣田資源亟待開發。2020 年中國進口氦氣量達2076 萬方，自主生產53 萬方，進口依賴度97.5%。前三大進口國為卡塔爾（占82%）、美國（占9%）、澳大利亞（8%）。中國氦氣資源較為匱乏，氦資源僅占全球2%且氦含量較低，塔里木盆地的和田河氣田，是中國第一個特大型富氦氣田，優質資源亟待開發。

 

    　　提氦產業鏈國產替代加速，氦氣資源壁壘突出。海外氦氣制取與儲運技術概念股路徑相對成熟，中國仍然存在大規模貧氦天然氣提氦技術成本較高，氦氣液化儲運關鍵核心設備性能存在差距的問題。技術差距正逐步收窄，碳中和約束供應資源端壁壘體現。背靠優質富氦氣田的LNG 企業，LNG 原料氣可作為穩定氦氣來源。氦氣作為副產品，無原材料成本，僅承擔固定的制造成本，可較好享受氦氣價格上行帶來的盈利彈性。我們測算氦氣價格100/200/300/400 元/ 方， BOG 項目提氦毛利率79.2%/89.6%/93.1%/94.8%。

 

    　　投資建議：關注BOG 提氦布局與氣體銷售優勢。重點關注：九豐能源概念股：

 

    　　LNG 打造海陸雙氣源，出粵入川布局氫&氦。金宏氣體：綁定海外氣源&氦氣儲備概念股充沛先發優勢顯著。建議關注：電子特氣頭部公司凱美特氣、華特氣體；布局BOG 提氦水發燃氣；提氦設備商蜀道裝備。

 

    　　風險提示：氦氣價格劇烈波動，技術研發不及預期，市場競爭加劇

 

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