行業近況

 

    本周滬港深通金融服務概念股指數上漲1.4%，跑輸滬深300 0.5 個百分點、跑贏KWEB 1.2 個百分點；所覆蓋非銀及金融科技標的漲跌幅前三分別為：國元證券(+20%)/諾亞財富管理(+19%)/360 數科(+13%)；慧擇(-9%)/陸金所(-6%)/惠理集團(-6%)。

 

    評論

 

    資本市場：看好大財富及大資管產業鏈擁抱黃金十年發展機遇期。 1）發布中國財富管理2030 三部曲《綜述篇》《資管篇》《渠道篇》，首推東方財富、富途及港交所等優質標的；2）東財1H22 凈利潤同比+19%至44 億元，超過我們及市場預期，基金及券商份額大幅提升；3）發布《中資互聯網券商的國際化掘金之路》主題研究，總結零售券商國際化掘金的兩大路徑、四條標準、以及目標市場，以富途為代表的領先公司當前所布局國際市場零售客戶空間廣闊、且未來仍有更多潛在市場待開發；4）我們預計富途2Q22 盈利環比+9%，收入保持穩健、經營效率強化帶動盈利環比持續回升，市場波動下彰顯內生增長韌性。5）本周五中國證監會、香港證監會發布聯合公告，批準兩地交易所和結算所開展滬深港通交易日歷優化工作，優化后滬深港三所的共同交易日均可開通滬深港通交易，預計可將目前無法交易的天數減少約一半（以2021 年為例將新增10 個南向交易日和5 個北向交易日）。

 

    保險及健康管理：保險公司無固定期限資本債券規則落地，中國財險披露前7 個月的保費收入。1）8 月12 日，中國人民銀行、銀保監會聯合發布《關于保險公司發行無固定期限資本債券有關事項的通知》，明確保險公司可通過發行無固定期限資本債券補充核心二級資本，無固定期限資本債券余額不得超過核心資本的30%。償二代二期后長期保障類業務占比較高的公司核心償付能力充足率下降顯著，且舊有核心資本補充工具融資成本較高。保險公司發行無固定期限資本債券的成本主要受到債市利率影響，我們預計優質保險公司發行的債券或較為符合資金期限較長的機構投資者的偏好，發行無固定期限資本債券未來或成為優質壽險公司補充核心資本的重要方式，有助于上市壽險公司保證分紅水平，在一定程度上消除投資者對于長期分紅水平的質疑；2）中國財險披露保費數據，7 月單月公司保費收入同比增長10.4%（1-7 月+9.9%），恢復兩位數增速，其中車險同比增長+8.4%（1-7 月+6.9%），非車險同比增長15.2%（1-7 月+13.0%），整體基本符合預期。

 

    其他多元金融服務：支付清算協會披露1Q行業總量指標。

 

    估值與建議

 

    近期建議關注：[資本市場]龍頭股東財/港交所/同花順/指南針/中信證券-A/廣發證券概念股/富途/老虎/諾亞；[保險]中國財險龍頭股/中國平安-AH/中國太保-AH/中國人壽-A；[多元金融]中銀航空租賃/遠東宏信/江蘇租賃/陸金所/聯易融/QFIN/信也/百融/移卡。

 

    風險

 

    監管環境不確定性；同業競爭加劇；市場活躍度下降；市場波動風險。

 

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