行业近况

 

    7 月份，银行理财龙头股较为积极的购债行为引起了市场的广泛关注。从历史经验来看，季末后次月理财规模通常录得较块环比增速，我们认为主因或在于季末商业银行存款冲量导致大量资金流出、次月闲置资金重新配置理财产品所致。上述行为在历年的4 月、7 月、10 月均有较为显著的体现，但年底商业银行面临存款规模与理财规模增长的权衡博弈，故存款冲量的现象有所削弱，1 月份银行理财资金回流体量相对有限。另外，3-4 月较大的债市、股市波动导致净值型理财产品概念股回撤与破净加剧，部分理财机构上半年面临了一定程度的规模收缩与新发产品募集压力，我们预计下半年可能依靠银行渠道端加大营销，保持全年理财规模相对良好的增长态势。

 

    评论

 

    我们跟踪了7 月理财市场的产品发行、规模变动、到期节奏、产品破净、投资收益、业绩比较基准等最新境况。

 

    存款资金回流、理财机构渠道发力，助力7 月理财规模保持环比较快增速。2018-2021 年7 月非保本理财产品规模因季节性因素，分别环比6 月增长5.4%、7.3%、7.8%、9.7%，均实现较快增速。展望8 月，我们认为理财规模有望保持环比微增，除了理财机构渠道端发力外，过去4 年理财规模8 月平均增长0.9%，从季节性节奏上来看亦保持一定的韧性。

 

    7 月新发理财产品发行量/募集规模环比走低，我们预计规模增长主要来自存续产品经营。2022 年7 月，全市场共发行2188 款理财产品，环比6 月降低15%。从资金募集量上来看，新发产品初始募集规模为2592 亿元，环比6 月减少33%。（新发产品募集规模覆盖率约为65%左右）到期情况跟踪：定开式、封闭式产品均仍有约25%产品未来一年内面临开放或到期，带来的赎回压力环比上月持平，且呈现“近大远小”结构。

 

    收益表现：底层资产模拟组合：现金类、固收类资产价格小幅走高，权益类资产价格7 月震荡下跌，受此影响现金管理类产品模拟组合净值走高，固收类、混合类产品模拟组合净值不同程度下挫；产品净值表现：以过往3 个月净值表现衡量，固收类、混合类、权益类理财产品短期表现7 月均跑输同类公募基金。从历史经验看，在某资产牛市中，公募基金相对表现均有显著改善。我们认为这或表明公募基金对交易性机会把握能力更强。

 

    破净情况：7 月理财产品破净规模及占比环比缩窄，且破净产品亏损幅度有限。但破净产品中录得大幅净流出的产品规模及占比均有显著上升。

 

    业绩比较基准：7 月新发固定收益类、混合类、权益类理财产品概念股业绩比较基准分别录得3.99%、5.15%、5.01%，固收类产品基准环比走低3bp。

 

    估值与建议

 

    建议关注母行在资源及战略层面支持力度较大、投研能力建设概念股相对领先的宁银理财、招银理财、光大理财、兴银理财、贝莱德建信理财等。

 

    风险

 

    理财公司资源概念股投入不及预期，战略模式不符合资管行业发展特征。

 

数据推荐

最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资概念股评级机构关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票