市場(chǎng)表現(xiàn)回顧

 

    　　7 月份中信銀行龍頭股指數(shù)下跌6.1%，跑贏滬深300 指數(shù)0.9 個(gè)百分點(diǎn)，月末銀行板塊平均PB（MRQ）收于0.61x，平均PE（TTM）收于4.9x。首推組合月算術(shù)平均收益率-4.0%。

 

    　　行業(yè)重要?jiǎng)討B(tài)

 

    　　銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)銀行龍頭股互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)管理概念股提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》，進(jìn)一步細(xì)化明確商業(yè)銀行貸款管理和自主風(fēng)控要求，推動(dòng)商業(yè)銀行和合作機(jī)構(gòu)規(guī)范開展業(yè)務(wù)合作，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

 

    　　主要盈利驅(qū)動(dòng)因素跟蹤

 

    　　（1）行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模同比增速維持平穩(wěn)。商業(yè)銀行6 月份總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)10.6%，其中大行、股份行、城商行總資產(chǎn)增速分別為11.7%/7.7%/10.1%。

 

    　　（2）市場(chǎng)利率保持穩(wěn)定。1）上月十年期國(guó)債收益率月均值3.12%，環(huán)比上升34bps；Shibor3M 月均值1.95%，環(huán)比下降5bps。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，近幾個(gè)月長(zhǎng)期利率、同業(yè)利率均保持大致穩(wěn)定；2）最新LPR1Y 報(bào)價(jià)3.70%，5Y4.45%。

 

    　　（3）工業(yè)企業(yè)償債能力繼續(xù)小幅回升，我們預(yù)計(jì)今年銀行不良生成率保持穩(wěn)定。6 月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息保障倍數(shù)（12 個(gè)月移動(dòng)平均）環(huán)比小幅回升至860%，工業(yè)企業(yè)虧損面則持續(xù)提升。我們認(rèn)為從邊際變化來(lái)看，銀行整體不良生成率在今年將保持平穩(wěn)。

 

    　　投資建議

 

    　　我們預(yù)計(jì)2022 年行業(yè)基本面平穩(wěn)，目前板塊估值處于低位，估值優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)加碼，有利于改善銀行龍頭股板塊預(yù)期，維持行業(yè)“超配”評(píng)級(jí)。

 

    　　個(gè)股方面重點(diǎn)推薦區(qū)域經(jīng)濟(jì)較好、盈利能力高、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)居同業(yè)概念股前列的成都銀行概念股，以及在服務(wù)制造業(yè)龍頭股企業(yè)方面有優(yōu)勢(shì)的銀行，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    　　若宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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