投資要點

 

    據民航局龍頭股消息，將于8 月7 日起對國際定期客運航班熔斷措施進行優化調整。調整后的熔斷措施為：對確診旅客人數達到5 例的航空公司單一入境航班，當確診旅客占比達到該航班入境旅客人數4%時，暫停運行1 周；當確診旅客占比達到該航班入境旅客人數8%時，暫停運行2 周。熔斷的航班量不得調整用于其他航線。

 

    此前執行的熔斷政策：1）航空公司單一入境航班確診旅客人數達到5 例的，可從暫停兩周、限制客座率為40%四周中任選一條執行。2）航空公司單一入境航班確診旅客人數達到10 例的，自航班入境的第四周起暫停該航班運行4 周，并取消獎勵航班。如連續兩班確診旅客人數分別達到10 例的，當周立即熔斷，累計暫停運行8 周。3）航空公司單一入境航班確診旅客人數達到30 例的，當周立即熔斷，暫停該航班運行4 周。

 

    政策的精準性提升，并且熔斷時間有所縮短。此前政策僅以確診人數作為判據，此次以旅客比例作為判據，可考慮到由機型大小帶來的旅客量差異，政策的精準度有所提升。熔斷時長上，從暫停兩周、四周變為一周、兩周，整體熔斷時間有所縮短。

 

    熔斷政策此前是國際航班增加的最大堵點，調整后預計國際航班數或在當前基礎上加快恢復。盡管此前多有國際航線復航消息傳出，但國際航線從航班量上鮮有明顯增長，原因為在航班量增長的同時，熔斷航線的條數也在不斷增長。此次調整將熔斷時長從暫停兩周、四周變為一周、兩周，國際航線的恢復有望取得更快進展。

 

    投資策略：國際航線進入修復通道，三大航、機場概念股有望得到催化。當前國內開放預期逐漸確定，且從海外經驗看，政策放開后需求的恢復具有確定性，當前美國航空業龍頭股供需已經反轉，票價達到十年新高，海外的恢復是國內恢復的預演，當前我國航空業供給收緊仍在持續，未來景氣高度、持續時間或將超預期。對于民營航司春秋航空概念股、吉祥航空而言，由于運營端和成本端的雙重優勢，有望率先實現盈虧平衡，基本面的率先恢復有望對股價形成支撐。與此同時，三大航、機場當前仍處于“預期先行”, 隨著國際航線不斷開放有望持續獲得催化。

 

    風險提示：政策不確定性，油價、匯率大幅波動，宏觀經濟概念股增長失速，行業競爭加劇，空難、恐怖襲擊、戰爭、疾病爆發等其他需求沖擊

 

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