煤礦開工率概念股下滑&港口去庫，禁俄煤法案漸近

 

    本周動力煤概念股秦港（Q5500）平倉價報價1135 元/噸，環比下跌10 元/噸，跌幅0.87%。

 

    供給端：國內供應開始收緊，晉陜蒙442 家煤礦周度（2022 年8 月1 日-8 月5日）合計產量2768 萬噸，環比下降0.5%，連續3 周下滑，保供增產政策仍需推進；進口煤方面，8 月10 日歐盟制裁俄煤禁令開始生效，預期海外需求大漲對進口煤造成壓力，上半年同比下降已達17.6%。需求端：進入迎峰度夏高峰階段，沿海八省日耗持續攀升，當前日耗239 萬噸/天，超過2021 年火電大年的水平，當前庫存可用天數12.2 天，接近2021 年的低水平位，部分電廠補庫需求已開始顯現，主要港口龍頭股庫存快速去庫。后期判斷：供給方面，新產能增量仍存在不確定性，下半年黨的二十大召開將帶來環保、安監壓力，生產或將受到一定制約，海內外動力煤價格持續倒掛，且預計8 月10 日歐盟制裁俄煤禁令開始生效，中國進口煤量存在較大挑戰；需求方面，迎峰度夏以及復工和穩增長政策正在加速落地，全國用電量提升有望帶動需求。煉焦煤方面，近期鋼鐵價格反彈帶動整體“煤焦鋼”產業鏈反彈，現在無論是期貨還是現貨，都從前期的悲觀預期中逐漸修復，且在鋼廠利潤修復后，鋼廠焦化廠開工率均有所提升。后期判斷：煉焦煤國內產量并無明顯增量且沒有保供政策，蒙煤受疫情和運力影響，即使在零關稅下俄蒙進口煤量有限，國內供給狀態較難改變；需求端需密切關注穩增長政策措施落地情況，預計基建發力及房地產預期修復有望帶動上游焦煤需求反彈。政策方面，7 月底政治會議對下半年的工作做了部署，經濟方面要求經濟大省要力爭完成經濟目標，實現最好結果，要在擴大需求上積極作為；穩地產、保交樓、穩民生；利用好專項債、信貸政策、基建投資基金等；綜合來看政策仍是積極有為的。電煤年度長協補簽已經完成，后續政策仍會對此做完善，預計年度長協比例會有進一步提升，但100%全覆蓋仍有一定難度。當前影響煤炭板塊走勢主要來自于宏觀層面預期隱憂，市場情緒恢復后，仍將回歸“供緊需增”的基本面。當前進入旺季且復工&穩增長，可順勢做多煤炭板塊，同時考慮到海外尤其是歐洲能源危機及非電煤有望進入旺季，可關注板塊的結構性行情。海外及非電煤彈性受益標的：兗礦能源、蘭花科創；年度長協比例提升不受政策影響的受益標的：中國神華、中煤能源、陜西煤業、晉控煤業、電投能源；能源轉型受益標的：華陽股份、美錦能源、靖遠煤電；焦煤需求預期改善邏輯受益標的：山西焦煤、平煤股份；高成長標的：廣匯能源；債務重組受益標的：永泰能源。

 

    煤電產業鏈：本周動力煤港口價大跌，禁俄煤法案臨近本周（2022 年8 月1 日-8 月5 日）秦港（Q5500）平倉報價1135 元/噸，環比下跌10 元/噸，跌幅0.87%。供給端：國內供應開始收緊，長協推進導致市場煤供應減少，價格仍有支撐，8 月10 日歐盟制裁俄煤龍頭股禁令開始生效，預期海外需求大漲對進口煤造成壓力，IEA 表示全球用煤將達到10 年來最高水平，預計國際市場煤炭緊缺；需求端：沿海八省日耗持續攀升，當前日耗239 萬噸/天，超過2021 年火電大年的水平，當前庫存可用天數12.2 天，接近2021 年的低水平位，部分電廠補庫需求已開始顯現。

 

    煤焦鋼產業鏈：本周雙焦皆穩，焦鋼利潤修復焦炭方面：本周焦價環比持平。供給方面，小中型焦龍頭股廠開工率小漲，部分焦企焦價提漲；需求方面，當前全國鋼廠開工率小漲。煉焦煤方面：本周焦煤港口價格環比持平。供給端：本周生產正常，疫情對蒙煤進口龍頭股通關影響減弱；需求端：隨著經濟恢復，焦炭提漲&鋼價反彈，焦鋼企業開工率提升，后續穩增長政策措施落地見效帶動煉焦煤需求反彈。

 

    風險提示：經濟增速下行風險，疫情恢復不及預期風險，新能源龍頭股加速替代風險

 

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