板塊關注度提升，加強國防建設概念股的必要性凸顯，景氣度持續性預期加強。8 月2 日，美國國會議長佩洛西竄訪中國臺灣地區，全國人大、全國政協、外交部、國防部、中央臺辦，就佩洛西竄臺發表談話或聲明，對此表示堅決反對和嚴厲譴責。軍工關注度顯著提升，中長期國防建設重要性及必要性凸顯，板塊景氣度持續性預期加強。年度目標推動板塊下半年需求有望加速釋放。上半年，航空工業下屬各部上半年超額完成“雙過半”任務，部分軍工集團院所等業績整體同比較快增長。軍工龍頭股集團全年考核目標、軍隊年度交付保供目標的完成壓力，有望推動板塊整體隨著疫情防控的逐步改善，下半年加速放量，供應鏈中產能不足、國產化需求顯著提升的環節有望成為配置的重要方向之一。板塊較佳的供應保障能力及產業鏈產能擴展落地、供應鏈改革&專業化整合等，有望強化板塊年度業績釋放確定性預期，看好軍工國有企業全年業績釋放確定性提升帶來的板塊整體估值上行。

 

    我們建議關注格局佳且順應裝備供應鏈改革的“格局標的”與業績優良、成長穩定且風險較低的“白馬標的”。競爭格局佳，一方面源自裝備采購部門為“增性能、降成本”而遵循裝備制造業固有科學規律持續推出的改革措施；我們強調供應鏈改革的核心不在于增加供應商數量持續降價，而在于精簡供應層級增強效率。另一方面則源自賽道本身，例如，部分賽道因研發投入具有一致性及邊際投入遞減的特征，呈現護城河逐步加強特性；又如，航空發動機等賽道受益于維修后市場，風險與收益共享合作伙伴等商業模式有望增厚產品全壽命周期現金流、降低經營風險，以時間換空間。代表企業，前者如中航重機、鋼研高納、中航高科、航發控制，后者如航發動力、紫光國微、光威復材龍頭股、菲利華等。市場亦應關注偏“白馬”屬性的如鴻遠電子、中航光電等。

 

    當前配置策略，我們建議在“格局標的”、“白馬標的”中優選未來3-4 個季度業績估值匹配度佳、兩年維度空間較佳且順應供應鏈增效改革標的。具體賽道，當前應重點關注板塊內航空發動機、精確制導、電子對抗、天基遙感等，且預期2022 年業績端仍有望實現較快增長趨勢的重點個股：紫光國微龍頭股、中航重機、光威復材、航發動力、鴻遠電子、鋼研高納、睿創微納、菲利華、航天電器、中國船舶。

 

    長期優選關注：

 

    新?視角：航發動力、中國船舶、中航光電、航發控制龍頭股、中航高科新?電子：紫光國微、鴻遠電子、睿創微納、航天電器、華測導航新?材料：中航重機、光威復材、鋼研高納、菲利華、派克新材

 

    風險提示：疫情發展超預期；裝備列裝龍頭股及交付不及預期；政策調整等。

 

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