板块关注度提升，加强国防建设概念股的必要性凸显，景气度持续性预期加强。8 月2 日，美国国会议长佩洛西窜访中国台湾地区，全国人大、全国政协、外交部、国防部、中央台办，就佩洛西窜台发表谈话或声明，对此表示坚决反对和严厉谴责。军工关注度显著提升，中长期国防建设重要性及必要性凸显，板块景气度持续性预期加强。年度目标推动板块下半年需求有望加速释放。上半年，航空工业下属各部上半年超额完成“双过半”任务，部分军工集团院所等业绩整体同比较快增长。军工龙头股集团全年考核目标、军队年度交付保供目标的完成压力，有望推动板块整体随着疫情防控的逐步改善，下半年加速放量，供应链中产能不足、国产化需求显著提升的环节有望成为配置的重要方向之一。板块较佳的供应保障能力及产业链产能扩展落地、供应链改革&专业化整合等，有望强化板块年度业绩释放确定性预期，看好军工国有企业全年业绩释放确定性提升带来的板块整体估值上行。

 

    我们建议关注格局佳且顺应装备供应链改革的“格局标的”与业绩优良、成长稳定且风险较低的“白马标的”。竞争格局佳，一方面源自装备采购部门为“增性能、降成本”而遵循装备制造业固有科学规律持续推出的改革措施；我们强调供应链改革的核心不在于增加供应商数量持续降价，而在于精简供应层级增强效率。另一方面则源自赛道本身，例如，部分赛道因研发投入具有一致性及边际投入递减的特征，呈现护城河逐步加强特性；又如，航空发动机等赛道受益于维修后市场，风险与收益共享合作伙伴等商业模式有望增厚产品全寿命周期现金流、降低经营风险，以时间换空间。代表企业，前者如中航重机、钢研高纳、中航高科、航发控制，后者如航发动力、紫光国微、光威复材龙头股、菲利华等。市场亦应关注偏“白马”属性的如鸿远电子、中航光电等。

 

    当前配置策略，我们建议在“格局标的”、“白马标的”中优选未来3-4 个季度业绩估值匹配度佳、两年维度空间较佳且顺应供应链增效改革标的。具体赛道，当前应重点关注板块内航空发动机、精确制导、电子对抗、天基遥感等，且预期2022 年业绩端仍有望实现较快增长趋势的重点个股：紫光国微龙头股、中航重机、光威复材、航发动力、鸿远电子、钢研高纳、睿创微纳、菲利华、航天电器、中国船舶。

 

    长期优选关注：

 

    新?视角：航发动力、中国船舶、中航光电、航发控制龙头股、中航高科新?电子：紫光国微、鸿远电子、睿创微纳、航天电器、华测导航新?材料：中航重机、光威复材、钢研高纳、菲利华、派克新材

 

    风险提示：疫情发展超预期；装备列装龙头股及交付不及预期；政策调整等。

 

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