核心觀點：我們一直認為布局券商概念股板塊的合適時機是在經濟企穩預期逐漸形成和流動性尚未收緊時，同時依靠政策作為催化劑，當下證監會年中監管工作會議和主要領導講話，重點提到全面注冊制發行已具備條件，券商概念股板塊行情有望展開。我們建議繼續沿著財富管理這條主線（渠道端和“含基量）疊加強投行的阿爾法券商股進行配置。保險方面，人身險產品披露辦法的發布繼續強化保險保障特性，有助于保障消費者權益；《保險資產管理公司管理規定》更注重33 家保險資管公司的風控、經營，同時放寬了資金使用范圍，進一步提升市場化水平。我們認為當前人力隊伍逐漸出現企穩跡象，但整體上負債端仍需關注未來保險產品結構調整帶來的動力，同時投資端改善有望帶來估值支撐。財險方面，在車險費龍頭股改開始后一年多后保費出現向上拐點，頭部公司有望憑借對綜合成本率的良好控制迎來業績改善。 建議關注：東財、廣發、長城、浙商、中國財險、太保等。

 

    市場回顧：本周主要指數下行，上證綜指報3227.03 點，-0.81%；深證指數報12269.21 點，+0.02%；滬深300 指數報4170.10，-1.61%；創業板報2683.60，+0.49%；中證綜合債（凈價）指數報100.62，+0.25%。滬深兩市A 股日均成交額10369.49 億元，環比+5.16%，日均換手率1.31%，環比+1.03bp；兩融余額16187.96 億元，較上周-0.53%。截至2022 月7 月，股票型+混合型基金規模為7.81 萬億元，環比+0.99%。7 月新發權益基金規模份額545.62 億份，環比+90.46%。個股方面，券商：南京證券+5.65%，華鑫股份+1.47%，山西證券+1.28%；保險：中國人保-1.29%，中國平安-1.38%，新華保險-0.17%。

 

    證券業觀點： 7 月29 日，證監會年中監管工作會議再次強調要扎實推進股票注冊制改革。8 月1 日，證監會主席表示，全面實行股票發行注冊制的條件已基本具備。注冊制的全面落地能夠提高發行審批效率，提升市場直接融資比例，解決中小企業融資難的問題，拓寬中小企業融資渠道。截止8 月5 日，2022 年股權融資規模為8407 億元，其中IPO 融資規模為3208 億元。隨著注冊制改革紅利持續釋放，券商保薦承銷業務迎來快速發展。由于注冊制在信息披露、新股定價、中介責任對券商提出了更高要求，頭部券商憑借項目經驗豐富和專業的人才隊伍實現“強者恒強”。截止8 月5 日，前5 強券商的IPO 股權募集金額市占率由2021 年的60.57%增至69.78%。建議關注：1）機構業務領先，綜合實力突出的中信證券、華泰證券、廣發證券；2）區位優勢顯著，人員持續擴張的浙商證券、國聯證券。

 

    保險業觀點：2022 年8 月2 日，銀保監會就《人身保險產品信息披露管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《辦法》）公開征求意見。

 

    《辦法》對于保險產品設計概念股、銷售、理賠等各個環節的信息披露要求都做了全面覆蓋，對于信息披露主體和披露方式、信息披露內容和披 露時間、信息披露管理機制和相關法律責任等方面進行了明確規定，同時還明確了保險機構和相關責任人違反《辦法》規定行為的監管舉措，將有助于更好地保護消費者合法權益，推動行業健康規范發展。

 

    2022 年8 月5 日，中國銀保監會正式發布《保險資產管理公司管理規定》（以下簡稱《新規》），將自2022 年9 月1 日起施行。《新規》全面總結了自2004 年《保險資產管理公司管理暫行規定》頒布實施以來監管和行業概念股實踐經驗，恢復保險資管公司分支機構設立規定，允許設立理財、公募基金、私募基金、不動產、基礎設施等資管業務相關子公司，放寬了服務類經營范圍和受托資金范圍。另外，《新規》還增加了公司治理和風險管理的專門章節和內容，補充了一系列監管手段和違規約束，對現行規定進行了全方位升級。長期來看，《新規》的出臺將利好保險資管公司規范化和市場化運作，長期來看有助于保險資管機構平穩健康發展，同時為資本市場培育更多長期穩健的機構投資者。

 

    流動性觀點：量方面，本周央行公開市場凈回籠60 億元，其中逆回購投放100 億元、回籠160 億元。下周有100 億元逆回購到期。價方面，本周短端資金利率下行。加權平均銀行間同業拆借利率下行21bp至1.35%，R001 下行33bp 至1.10%, R007 下行27bp 至1.44%，DR007 下行34bp 至1.30%。SHIBOR 隔夜利率下行24bp 至1.02%。同業存單發行利率整體上下行，本周1 年期國債收益率下行15bp 至1.71%, 10 年期國債收益率下行2bp 至2.74%，期限利差擴大13bp 至1.02%。

 

    風險因素：新冠疫情惡化、險企龍頭股改革不及預期、中國經濟超預期下滑，長期利率下行超預期，金融監管政策收緊,代理人脫落壓力、保險銷售低于預期、資本市場波動對業績影響的不確定性等。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票