投資要點：

 

    　　股價調整是機會，布局旺季正當時 疫情封控疊加淡季價格波動，電商快遞概念股板塊短期有所調整。但事件導致的短期波動反而是布局中期格局的良機。2022Q4 是驗證電商快遞板塊周期屬性向價值抑或消費屬性切換的關鍵節點，重點關注后續旺季漲價的落地情況。

 

    　　從需求到供給，今年旺季躁動有望超預期 歷年旺季市場龍頭股關注需求超預期，但由于價格戰下量升價跌，業績難以兌現；2021Q4 開始旺季行情全面轉向供給，格局穩定、量價齊升、業績兌現，電商快遞股迎來大幅上漲；2022Q4 旺季臨近，考慮到政策導向積極、格局改善落地、資本開支達峰的市場環境和人工成本通脹、防疫成本增加、油價上漲的經營背景，行業從競爭定價切換至成本加成定價，今年旺季漲價落地概率較高。

 

    　　2023 年預期有望轉向，板塊依然有雙擊機會 市場對電商快遞格局的分歧導致板塊股價橫盤，預期也無法轉向。若2022Q4 旺季漲價落地，電商快遞格局改善邏輯將再度得到驗證。展望2023 年，行業量（2022 年低基數，2023 年需求反彈）、價（旺季漲價有望延續）、成本（產能爬坡、油價均值回歸）以及邏輯（從周期到價值再到消費）均有看點。

 

    　　行業評級及投資策略 考慮目前快遞上市公司2023 年對應PE 普遍在15 倍或以下，看好明年板塊利潤彈性+估值修復的雙擊機會。

 

    　　近期義烏疫情擾動反而是布局良機，建議積極把握電商快遞行業概念股板塊性的投資機會。維持行業“推薦”評級。

 

    　　重點推薦個股 圓通速遞、韻達股份、中通快遞、申通快遞龍頭股。

 

    　　風險提示 宏觀經濟增長放緩、市場擴張不及預期、并購整合風險、行業景氣度不及預期、價格戰重啟、監管政策變動、互聯網企業龍頭股強制介入、加盟商爆倉、人工成本快速通脹、油價持續暴漲、疫情封控沖擊企業運營。

 

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