本周水泥龍頭股與玻璃的基本面均迎來改善，其中水泥價格止跌回升，庫容比下降，出貨率增加；玻璃價格跌幅收窄，庫存超預期回落。發改委強調把握三季度施工旺季，提高工作效率，盡快形成實物工作量，基建建材有望進一步改善。

 

    板塊下跌，跑輸大盤：本周申萬建材指數收6542.8，下跌3.67%，跑輸萬得全A 的下跌0.54%。行業平均市盈率11.66 倍，下降0.79 倍。

 

    水泥龍頭股：價漲庫降出貨改善，景氣度提升。8 月以來，部分省份錯峰增加，停窯比例擴大，全國水泥概念股庫容比下降，持續多月的庫存壓力正逐漸緩解。

 

    需求方面，多地雨熱天氣減少，水泥需求小幅回升。成本端壓力仍然處于高位持穩狀態。 多項指標改善，景氣回升加速。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末價格分別為329.3 元/噸、380.7 元/噸、382.6 元/噸；分別環比一周前上漲0.34 元/噸、6.29 元/噸以及7.90 元/噸。熟料與水泥價格均環比上漲。磨機開工率和熟料庫容比分別為61.1%、65.3%，開工率環比上升7.2pct，庫容比下降2.2pct。全國平均出貨率63.0%，環比上升0.66pct。其中，京津冀、華東、西南與西北地區出貨增加，其他地區出貨下降。

 

    玻璃：價格小跌，庫存超預期下降。本周玻璃均價83.4 元/重量箱，庫存天數23.9 天，價格較上周下降0.4 元/重量箱，庫存較上周下降0.86 天。

 

    周內華北、華東、華中、華南部分廠家零星小幅上調價格，前期加工廠庫存持續低位，在“買漲不買跌”下，加工廠有所備貨。供需矛盾仍存，后市重點關注出貨持續性及加工廠訂單變化。鄭商所玻璃價格本周收盤1550 元/噸，環比上升56 元/噸。

 

    玻纖龍頭股：粗紗回落，電子紗持穩。本周無堿池窯粗紗市場價格延續下行走勢，多數廠周內報價均有不同程度下調。市場成交偏淡，中下游提貨積極性仍無明顯好轉。主流產品纏繞紗價格也有松動，降幅200-300 元/噸不等。當前國內無堿2400tex 纏繞直接紗多數報價在5474.10 元/噸主流送到，環比下跌2.49%。多數企業電子紗G75 價格稍有下滑，當前主流報價9300-9400 元/噸，環比下跌3.11%。電子布價格主流報價亦有下滑，主流報價在4.0-4.1 元/米，個別大戶價格可談。

 

    重點推薦

 

    首推兼顧基建發力以及地產開工端的水泥行業，個股推薦兼具成長與價值屬性的華新水泥、重組后治理改善的冀東水泥、低PB 的行業龍頭海螺水泥。地產龍頭股端復蘇邏輯推薦防水與減水劑，個股推薦低估值的科順股份、行業龍頭東方雨虹；減水劑推薦壘知集團、蘇博特。預期差角度推薦玻纖與藥用玻璃概念股，玻纖推薦三重發力的中材科技、成本與規模優勢的中國巨石，業績彈性大的小龍頭山東玻纖以及產業鏈一體化布局的長海股份。藥用玻璃推薦產能布局加速客戶資源強大的山東藥玻。

 

    評級面臨的主要風險

 

    玻纖需求不及預期，產能投放節奏加快；基建實物工作量持續滯后；防水新規出臺不及預期；原材料價格居高不下；疫情干擾。

 

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