行情回顧： 上周，A 股醫藥生物龍頭股指數上漲1.04%，跑贏滬深300 指數1.36pp，跑贏創業板綜指0.68pp，排名6/28，表現較好，主要因醫藥板塊整體逐步回暖。

 

    港股恒生醫療健康龍頭股指數上漲5.33%，跑贏恒生國企指數1.57pp，排名2/11。

 

    上市公司研發進度跟蹤：上周，東陽光的HEC138671 片的IND 申請新進承辦；百濟神州的LBL-007 注射液和恒瑞醫藥的SHR-1701 注射液注射用SHR-A1811的臨床申請新進承辦。宸安生物的德谷胰島素注射液正在進行三期臨床；海思科概念股的HSK21542 注射液和科倫博泰生物的KL130008 膠囊正在進行二期臨床；遠大生物的聚乙二醇化尿酸酶注射液正在進行一期臨床。

 

    本周觀點：創新藥產業鏈行情回暖，把握優質資產布局良機。創新藥板塊經過長時間回調，很多優質資產進入高性價比的估值底部區間，近期行情回暖，迎來布局良機。我們認為有以下幾點邏輯：1）市場風險偏好和估值已達10 年較低水平，或將迎來創新藥大行情；2）疫情影響弱化，銷售與臨床工作逐步恢復正常，部分Biotech 公司商業化進展超預期，行業Q3 業績確定性增強；3）中國ADC技術水平受到國際認同，頭部藥企溢價入股Biotech 公司；4）政策導向進入提質階段，創新藥從同質化內卷走向臨床價值決勝。重點推薦：榮昌生物（A+H）、康諾亞（H），建議關注康方生物（H）、海創藥業、科倫藥業、君實生物（A+H）、藥明康德（A+H）、凱萊英（A+H）、博騰股份和康龍化成（A+H）等。

 

    2022 年中期投資策略：緊抓補短板、高景氣與疫后修復三大主線。長期來看疫情對人類社會的影響將趨于弱化，但短期依然會對社會經濟活動和醫藥行業產生重大影響，基于疫情的常態化及防疫措施，補齊防疫所需的短板、受疫情影響小或政策支持力度大的高景氣度方向、疫情受損后修復的方向有望成為下半年的投資主線。分別推薦君實生物（A+H）、同和藥業、邁瑞醫療、新華醫療、太極集團、藥明康德（A+H）、凱萊英、錦欣生殖（H）、愛爾眼科、益豐藥房概念股、華特達因、沃森生物。

 

    風險分析：藥品/耗材降價風險；行業“黑天鵝”事件；研發失敗風險。

 

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