練兵備概念股戰活動頻繁，彈藥武器消耗大幅增加。近日，中國海事局網站連續發布多個實彈射擊和軍事訓練的航行警告，涉及渤海、東海和南海海域，練兵活動密集。2022 年政府工作報告提出“全面深化練兵備戰，堅定靈活開展軍事斗爭”，練兵備戰被提到了新的高度。2021 年6 月，國防部新聞發布會上，發言人在回答關于練兵備戰活動相關問題時，提出與往年同期相比，全軍彈藥消耗大幅增加。據解放軍報報道，東部戰區某重型合成旅2018 年間槍彈、炮彈、導彈的消耗量分別是往年同期的2.4 倍、3.9 倍、2.7 倍。隨著軍事演習龍頭股、實彈訓練等活動頻繁發生，相關實戰化訓練所需的彈藥武器數量將快速增長。

 

    精確制導武器概念股在現代戰爭中的重要性不斷提升，產業鏈公司成長彈性高。精確制導武器具有高精度、高效能、射程遠、威力大的作戰性能，在現代戰爭中的重要程度不斷提升。1991 年的海灣戰爭中，精確制導武器的使用比例為7.6%，而在2003 年的伊拉克戰爭中，該比例達到了68.3%。鑒于精確制導武器突出的國防效用，練兵備戰期間或將獲得重點列裝。另外，精確制導武器一直是我國重要的外貿武器裝備，傳統的導彈外貿強國俄羅斯在俄烏戰爭期間精確制導武器被大量消耗，或給中國導彈外貿帶來更多機會。

 

    軍費支撐、生產交付穩定疊加企業效率提升，軍工板塊快速反彈邏輯清晰。國防軍工板塊在4 月26 日至8 月5 日區間漲幅41.10%，在申萬31 個一級行業中排名第三。從國防裝備投入看，我國國防支出近年來不斷增長，增速超過GDP 增速。從生產、交付來看，軍工行業的生產更有計劃性，資源調動能力強，對于疫情等其他變動因素的抵御能力較強。從經營效率來看，軍工行業持續推進“上市公司資產注入”和“股權激勵”等改革措施，軍工行業上市公司盈利能力不斷提升；2021 年，軍工行業上市公司總營收、利潤分別同比增長13.31%、25.66%

 

    把握航空裝備投資概念股主線，軍工電子自主可控成長性高。1）主機廠合同負債+預收款項驗證，業績傳導有效，全產業鏈景氣度確定性強。主機廠關注中航沈飛、中航西飛、中直股份、航發動力；機體系統關注中航機電、中航電子、航發控制、北摩高科；航空鍛件與零部件關注派克新材、航宇科技、三角防務；金屬材料關注撫順特鋼、西部超導龍頭股、寶鈦股份、鋼研高納、圖南股份；復合材料關注中航高科、光威復材、中簡科技。2）導彈彈藥武器裝備確定性受益于實戰化軍事訓練，高端裝備領域軍用電子自主可控帶來高成長性。關注中航光電、新雷能、高德紅外、鴻遠電子、雷電微力等。

 

    風險提示：疫情反復影響宏觀經濟環境的風險；裝備研發進展及采購進度不及預期的風險；軍品采購價格下降的風險；行業競爭加劇風險。

 

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