事件

 

    近期基金概念股公布中報(bào)，根據(jù)iFinD 數(shù)據(jù)，2022 年第二季度基金總持倉(cāng)市值約為32919.32 億元，比2022Q1 增加2589.55 億元，環(huán)比上升8.54%。同期交通運(yùn)輸行業(yè)的基金持倉(cāng)總市值為590.33 億元，比上一季度增加157.6 億元，環(huán)比上升36.42%。

 

    核心觀點(diǎn)：

 

    行業(yè)整體層面，2022Q2 基金進(jìn)一步增持交運(yùn)行業(yè)，持倉(cāng)市值顯著提高36.42%，行業(yè)橫向排名上升3 位，基金持股市值占比已重回近10年高位。2022Q2 交通運(yùn)輸行業(yè)的基金持倉(cāng)市值環(huán)比提高36.42%，明顯強(qiáng)于整體增速。在31 個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第13 位，比Q1 上升3位。同時(shí)，二季度交運(yùn)行業(yè)基金配置比例約為1.79%，比一季度提高了0.36%。此外，從趨勢(shì)來(lái)看，基金已連續(xù)4 個(gè)季度增持交運(yùn)行業(yè)，目前基金持股市值占行業(yè)流通市值的比例約為2.40%，已重回近10 年高位。

 

    細(xì)分行業(yè)方面，2022Q2 基金繼續(xù)布局航空和物流板塊，航運(yùn)板塊獲得基金大幅增持。從配置比例的趨勢(shì)來(lái)看，基金已連續(xù)6 個(gè)季度增持航空運(yùn)輸板塊。主要原因是疫情逐漸趨緩，需求觸底反彈的確定性增強(qiáng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)出行政策的優(yōu)化疊加暑運(yùn)旺季有助于進(jìn)一步提振民航需求，航空運(yùn)輸板塊的復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈。同時(shí)，受益于俄烏沖突背景下成品油輪運(yùn)距拉長(zhǎng)，加之原油商業(yè)庫(kù)存偏低存在補(bǔ)庫(kù)存需求，航運(yùn)板塊景氣度上升預(yù)期增強(qiáng)并獲得基金進(jìn)一步增持，2022Q2 航運(yùn)板塊基金持倉(cāng)市值大幅上升75.52%。

 

    個(gè)股層面，2022Q2 中國(guó)國(guó)航超越順豐位居基金持倉(cāng)市值第1 名，春秋、南方、吉祥等航空公司龍頭股均上榜基金持倉(cāng)市值TOP10；順豐、圓通等快遞企業(yè)亦獲得基金青睞，招商輪船、招商南油等航運(yùn)個(gè)股進(jìn)入機(jī)構(gòu)增持TOP10。由于國(guó)際航線恢復(fù)預(yù)期加強(qiáng)，寬體機(jī)占比較高、業(yè)績(jī)彈性確定性較強(qiáng)的中國(guó)國(guó)航躍居基金持倉(cāng)榜第一位；其次，得益于監(jiān)管整治價(jià)格戰(zhàn)亂象，快遞行業(yè)目前處于“價(jià)升量增”階段，龍頭順豐控股和管理得到改善的圓通速遞獲得基金青睞；最后受益于油運(yùn)龍頭股板塊景氣上升預(yù)期，作為原油運(yùn)輸龍頭企業(yè)的招商輪船和招商南油也受到基金大幅增持。基金持倉(cāng)市值增加前5 名的個(gè)股為中國(guó)國(guó)航（+31.45 億元）、順豐控股（+26.35 億元）、春秋航空（+25.09 億元）、南方航空（+14.79 億元）、吉祥航空（+12.51 億元）；持倉(cāng)市值下降排在前5的個(gè)股為韻達(dá)股份（-13.37 億元）、山東高速（-4.43 億元）、浙商中拓（-3.31 億元）、深高速（-3.22 億元）、華貿(mào)物流（-3.06 億元）。

 

    投資建議

 

    看好航空運(yùn)輸板塊的“困境反轉(zhuǎn)”和航運(yùn)板塊（特別是油運(yùn)板塊）的景氣度上升預(yù)期。首先，隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)逐步趨緩，加之防疫政策的進(jìn)一步優(yōu)化，出行需求的恢復(fù)確定性增強(qiáng)，同時(shí)暑運(yùn)旺季的到來(lái)有助于進(jìn)一步提振民航出行的需求，而供給端行業(yè)增速收緊的趨勢(shì)不變，行業(yè)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈。其次，航運(yùn)板塊方面，油運(yùn)船舶概念股嚴(yán)重老化，行業(yè)新增訂單的運(yùn)力較少；同時(shí)由于環(huán)保政策趨嚴(yán)，高低硫油價(jià)差進(jìn)一步走闊，非環(huán)保老舊船舶龍頭股的收益性降低。預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)供給端增速將明顯放緩。需求方面由于俄烏沖突持續(xù)，歐盟進(jìn)口原油的運(yùn)距拉長(zhǎng)，同時(shí)原油商業(yè)庫(kù)存較為低迷，存在較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)存需求。油運(yùn)行業(yè)龍頭股景氣向好的邏輯仍處于持續(xù)的驗(yàn)證中。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    疫情出現(xiàn)反復(fù)；宏觀經(jīng)濟(jì)龍頭股下行超預(yù)期；匯率油龍頭股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

 

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