投資要點

 

    　　7 月豬企生豬龍頭股出欄量環(huán)比下降

 

    　　2022 年7 月份我國主要上市豬企合計出欄生豬831.54 萬頭，環(huán)比下降6.36%，同比增長13.43%。其中正邦科技、溫氏股份龍頭股、天邦食品、唐人神、東瑞股份生豬出欄量分別環(huán)比增長17.54%/7.49%/5.52%/11.51%/27.19%；牧原股份、大北農(nóng)、傲農(nóng)生物、天康生物和金新農(nóng)7 月份生豬出欄量環(huán)比下降明顯，分別環(huán)比下降12.98%/5.42%/11.85%/20.20%/25.57%。同比來看，大部分企業(yè)7 月生豬出欄量均保持同比增長，其中牧原股份、金新農(nóng)、傲農(nóng)生物、東瑞股份、唐人神生豬出欄量同比增量高達52.57%、68.27%、69.85%、76.89%、109.31%，但大北農(nóng)、正邦科技7 月生豬出欄量同比減少41.26%、49.60%。2022 年1-7 月份，牧原股份出欄量達到全年出欄目標的68%，其他上市豬企1-7 月生豬出欄進度約在53%左右，其中天邦食品、天康生物出欄完成度相對較低，分別為48.12%、49.88%。從出欄結(jié)構(gòu)來看，7 月份牧原股份仔豬銷售比例明顯降低，但正邦科技、唐人神、東瑞股份仔豬出欄比例大幅上升。

 

    　　7 月豬企肥豬概念股銷售均價普遍上漲，出欄體重略增7 月份主要上市豬企肥豬銷售均價（剔除仔豬、種豬影響）均呈現(xiàn)不同程度的上漲，經(jīng)過加權(quán)平均計算得到：7 月上市豬企肥豬銷售均價為21.58 元/公斤，環(huán)比上漲30.94%。7 月份在看漲情緒影響下，主動壓欄增重、二次育肥現(xiàn)象逐漸增多，主要上市豬企肥豬出欄均重環(huán)比略增，上市豬企平均肥豬出欄均重109.91kg，環(huán)比增長4.07%，其中大北農(nóng)、天康生物、金新農(nóng)7 月肥豬出欄均重分別環(huán)比增長1.47%、7.72%、17.70%，正邦科技7 月肥豬龍頭股出欄均重僅71.01 公斤，環(huán)比下降5.93%。上市豬企肥豬出欄均重走勢與行業(yè)一致，但體重量低于行業(yè)平均水平，涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示7 月份行業(yè)肥豬出欄均重125.81kg，環(huán)比上漲1.28%。

 

    　　7 月生豬養(yǎng)殖持續(xù)盈利，較高點有所下降

 

    　　7 月份飼料成本高位運行、外購仔豬成本有所上升，整體養(yǎng)殖成本上行。據(jù)博亞和訊監(jiān)測顯示，7 月份外購育肥養(yǎng)殖成本漲至15.4 元/kg，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖成本漲至17.3 元/kg，外購仔豬育肥成本連續(xù)9 個月低于自繁自養(yǎng)。伴隨豬價上漲，外購仔豬育肥養(yǎng)戶持續(xù)盈利，截至7 月底，頭均出欄盈利約690 元，但較7 月中旬高點下降182 元/頭；自繁自養(yǎng)養(yǎng)戶出欄持續(xù)盈利，7 月底頭均盈利約479 元，但較7月中旬高點下降181 元/頭。

 

    　　把握板塊回調(diào)機會，靜候豬肉消費回暖

 

    　　近期生豬價格維持震蕩調(diào)整，市場擔憂年內(nèi)豬價已過高點，對秋冬季以及明年豬價比較悲觀，部分資金選擇獲利了結(jié)，板塊持續(xù)走弱。但我們認為消費是當前影響豬價的關(guān)鍵變數(shù)，近期新冠疫情反復(fù)導(dǎo)致多地宏觀經(jīng)濟活動擱置，豬肉消費受到壓制，伴隨氣溫轉(zhuǎn)涼、疫情影響趨減，豬肉消費的邊際修復(fù)一定會帶動豬價再度上漲，進一步打開行業(yè)盈利空間。我們認為近期板塊回調(diào)之后，主要上市豬企的頭均市值再度回到低估位置，我們依據(jù)成本低、估值便宜、擴張性出欄兌現(xiàn)等指標評估投資標的，推薦第一梯隊【牧原股份】養(yǎng)殖龍頭，成本領(lǐng)先鑄就核心競爭優(yōu)勢；【溫氏股份】王者回歸，成本改善和出欄增長逐步兌現(xiàn)；其次推薦二線黑馬【新五豐】資產(chǎn)注入助力超預(yù)期擴張，國企背景提供安全邊際；同時關(guān)注低估值【天康生物】【的成本改善情況。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　（1）動物疫病大規(guī)模爆發(fā)。

 

    　　（2）農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動。

 

    　　（3）新冠疫情反復(fù)。

 

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