川財周觀點

 

    　　鋰鹽價格抬升。需求端，產業鏈復工復產持續深入推進，隨著疫情復蘇，中小企復產速度加快。進入七月份，新能源車概念股補貼政策力度加大，北京等地單車補貼0.3-2 萬元不等，銷量數據有望助推鋰電需求；供給端，當前供給緊缺的現象依然在持續。國內原料廠家基本維持滿產狀態，多為執行老客戶訂單，新增和現貨流通較少；海外方面，供給依舊保持之前的緊平衡狀態，整體供給增量相對有限。成本端，礦端價格屢創新高，鋰價高位運行，8 月3 日PLS鋰精礦拍賣后，折算6%品位價超過七千美元/噸，電碳成本支撐價有所提升，目前已經達到45.4 萬元/噸，經歷7 月小幅回調后，重新回歸高位，反映出拍賣企業對下半年鋰價保持樂觀態度。因此，從供需多方面來看，當前鋰價基本企穩，鋰鹽板塊的估值將迎來持續修復。

 

    　　在標的選擇上，一是可以關注成本壓力迎來緩解的電池廠：寧德時代、億緯鋰能等；二受利潤上移的產業上游的鋰資源公司：盛新鋰能、天齊鋰業等。

 

    　　貴金屬方面，價格有抬升預期。7 月份美國新增非農數據53 萬人和失業率3.5%，均超出市場之前的預期，顯示美國就業市場仍然維持較好態勢，數據發布后，貴金屬及基本金屬價格都有所回落，市場普遍擔心，就業市場的火熱背景下，美聯儲貨幣政策有進一步“轉鷹”的可能，對商品可能形成利空。未來短時間內，對聯儲貨幣政策影響更大的是通脹數據；而能源方面，原油供應端有效增量較少，需求端，短期高溫天氣下，能源需求升溫，長期伴隨未來經濟衰退，整體供需雙弱。建議關注：紫金礦業、赤峰黃金、銀泰黃金等。

 

    　　稀土概念股價格逐漸企穩。需求和價格共同推動板塊估值修復。由于短期供需緊張格局加劇，中長期來看，受新能源市場概念股發展前景樂觀和重稀土原料供應難以增加的支持，產品價格下降幅度有限。海外需求也在有序增加。中重稀土市場上，整體呈現穩中偏弱格局，下游客戶需求不高并且全球經濟增長預期不佳。進礦龍頭股數據仍有所降低，同時海外長期供給相對有限。國內方面，中重稀土由于環保等問題的限制，減產和停產現象嚴重。北方輕稀土礦受到的限制相對較小，而南方在開采指標受限的情況下，廢料概念股的冶煉分離由于原材料的供應問題，無法正常生產，盡管目前有一定挖采計劃，但產出仍數量不多，且供給增加仍需要時間。長期來看，稀土目前和鋰鈷需求高增的邏輯相似，而國內供給端比鋰鈷要更優異，看好其擁有全球定價權的核心資產價格重估帶來的機遇。建議關注相關標的：五礦稀土、北方稀土、盛和資源。

 

    　　風險提示：宏觀經濟不及預期、磷酸鐵鋰龍頭股需求不及預期、上游原材料價格過高。

 

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