本報告導讀：

 

    　　光伏需求持續高增長帶動光伏膠膜龍頭股需求，膠膜核心材料EVA 和POE 充分受益行業高景氣。EVA概念股 有望迎接2 年高景氣期，POE 受益需求驅動國產化加速突破。

 

    　　摘要：

 

    　　因地緣政治風險導致能源價格上漲，海外高電價持續，光伏技術龍頭股進步加速經濟性和轉化效率提升帶動光伏裝機繼續超預期。光伏行業高景氣帶動光伏膠膜核心材料EVA 和POE 需求。推薦：①光伏級EVA 供應商：

 

    　　東方盛虹（000301.SZ）、聯泓新科（003022.SZ）、榮盛石化（002493.SZ），②POE 產業鏈潛在供應商：衛星石化（002648.SZ）。

 

    　　光伏成為最有競爭力可再生能源，全球裝機有望持續高增長：在能源安全問題凸顯以及技術進步推動下，光伏已經成為最有競爭力的可再生能源，未來五年光伏裝機有望持續高增長。根據全球可再生能源署（IRENA）預測，2030 年全球光伏發電占比有望從2021 年的5%提升至2030 年的13%，BNEF 預測2040 年34%的發電來自光伏。根據中國光伏行業協會的預測，2025/2030 年全球光伏新增裝機有望達到330GW/366GW，2025/2030 年國內光伏新增裝機有望達到的105GW/128GW。

 

    　　光伏需求旺盛拉動光伏膠膜需求，EVA 有望迎接2~3 年高景氣：光伏封裝膠膜是光伏組件的核心材料在光伏組件中成本占比約在3%~4%。光伏級EVA 作為光伏膠膜主要上游材料進口依賴度高。根據我們測算2021年國內光伏級EVA 需求量68.8 萬噸，而國內光伏級EVA 有效產能僅為28 萬噸，供給缺口為40.8 萬噸。光伏產業鏈90%以上產能由我國供應，受益于全球光伏需求持續高增長，我們預計2022/2023 年光伏膠膜用光伏級EVA103.1/132.6 萬噸。而受產能投放進度，產能爬坡，技術概念股驗證等綜合因素制約，理想情況下2022/2023 年國內可以實現光伏級EVA 產能60.3/81.5 萬噸。從全球范圍看，光伏級EVA 供應上限為109.1/130.3 萬噸，光伏級EVA 供給依舊維持供需緊平衡，光伏級EVA 價格有望維持高位。

 

    　　光伏膠膜打開POE 下游應用，國產化進程突破中：POE 為高性能聚烯烴熱塑性彈性體，是EVA 外光伏膠膜概念股的另一關鍵上游材料，POE 抗PID（電位誘導衰減）性能，電阻率，水汽阻隔率等性能優于EVA。受益于光伏雙面雙玻組件滲透率提升，N 型電池大功率化發展，POE 膠膜應用占比逐步提升。目前全球POE 產能約為100 萬噸，技術高度集中于陶氏化學、埃克森美孚、三井化學以及LG 等海外企業。隨著萬華化學，北京化工研究院等在POE 關鍵技術突破，POE 國產概念股化歷程有望提速。

 

    　　風險提示：光伏排產低于預期導致EVA 價格下跌的風險、POE 國產化突破低于預期的風險。

 

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