本期投資提示：

 

    　　智能家居是利用物聯網、計算機龍頭股、AI 等技術構造的家居生態圈，產業鏈跨度廣泛。據Statista數據，智能家居是目前AIoT 場景中發展最快的領域，占物聯網市場收入的96%。其產業鏈跨度較廣，上游以提供軟、硬技術公司為主，中游涵蓋家用電器公司及系統平臺服務商，產業鏈下游以智能家居品牌商及房地產家裝公司為主（B 端/C 端），整體產業鏈橫跨7 大領域，產業鏈中游的家電產品與系統平臺作為橋梁，連接上游的技術與下游的銷售平臺。

 

    　　中游價值量最高，上游技術門檻較強，我國智能家居市場預計2025 年規模將達到美國的1.5 倍。據Statista 數據，2020 年全球智能家居概念股上游技術+中游平臺合計收入130 億美元，其中硬件收入67.6 億美元，占比52%，且國外廠商居多，擁有最高的技術壁壘及利潤率。

 

    　　中游家電產品具有最高的價值量，呈現較為集中的格局，2020 年全球市場規模達789.52億美元。下游以銷售渠道為主，全屋智能與前、后裝廠商結合具有強勁潛力。受新品類與智能化強力拉動，至2025 年我國智能家居市場規模或達到美國的1.5 倍；單品方面，智能安防、智能照明、智能影音持續領跑，全屋智能亦具有廣闊增量空間。我們對智能家居產業鏈進行詳細拆解，本篇主要從上游供應鏈角度進行梳理，上游元器件、中間件正處于技術突破、國產替代階段，相較于成熟的中游制造與下游銷售，上游更具有短板改善的邏輯與機會。

 

    　　主控芯片：抓住國產替代浪潮，AIoT 時代確定性受益。目前智能家居產品主控芯片為SoC與MCU 芯片。SoC 領域目前主要推進方向為主動智能；MCU 領域，國產廠商在較為低端的8 位MCU 上已基本實現國產替代，2021 年三大白電MCU 中國產占比由8%提升至17%，但結構上仍以低端產品替代為主，國產空間巨大，但在需求端智能家電等產品的爆發、供給端技術突破、缺貨浪潮三力助推下，32 位MCU 國產替代已然躬逢盛世，智能家電市場未來的高速增長對MCU 芯片的國產化具有關鍵性的推動作用。

 

    　　通信芯片：多模芯片趨勢漸明，Matter 協議落地突破標準化痛點。據TSR 統計，2019年智能家居龍頭股是WIFI MCU 最大的應用市場，其中，家庭物聯網配件和家用電器設備分別占比40%、29%，智能家居的景氣將充分帶動WIFI MCU 市場的成長。而在該市場的競爭上，國產企業樂鑫科技全球領先，2020 年全球市占率第一。此外，Matter 并聯協議的落地有望助推智能家居突破標準化痛點，各巨頭雖不會輕易放棄互聯護城河，但Matter 協議的推出給出了方向性的指引，融合是不變的趨勢。

 

    　　中間件：“賣鏟人”角色，智能家居崛起最直接受益環節。作為集成電路產業的中游環節，智能控制器龍頭股與下游的關聯更緊密、景氣度依賴性更強，在晶圓制造產能短缺、疫情影響供應鏈安全背景下，國內制造能力的完善疊加下游智能家居需求爆發使國產替代的趨勢更加確定，智能控制器龍頭股廠商將充分享受紅利；通訊模組概念股與之類似，但國產替代較早，在智能家居未來的高速增長上將率先受益。

 

    　　風險提示：匯率波動風險，原材料價格波動風險，海運運力概念股不足及成運費提升風險

 

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