投資要點

 

    　　病毒載體龍頭股 是細胞治療及基因治療概念股（Cell & Gene Therapy,CGT）等新興療法所使用的主要基因載體工具。病毒載體概念股是生物醫學研究中最重要的基因轉導工具之一，目前常用于基因治療和細胞治療研究和藥物研發，根據《紐約時報》的報道，病毒載體的生產占CGT 研發投入1/3 以上的費用。病毒載體包括腺相關病毒、腺病毒、慢病毒等。據Samantha L. Ginn綜述文章統計，在1989-2017 年間基因治療的所有臨床試驗中，使用病毒載體數目占總數的67.3%。

 

    　　CGT 行業外包率高，行業高增長下病毒載體龍頭股供不應求。CGT 行業的外包滲透率高達65%，遠高于傳統生物傳統制劑概念股的35%。隨著CGT 行業的高速增長，病毒載體生產供不應求。根據弗若斯特沙利文的統計，2016 年至2020 年，全球CGT CDMO 市場規模從 7.7 億美元增至17.2 億美元，復合年均增長率達 22.4%；預計到 2025 年，全球CGT CDMO 市場規模將達到 78.6 億美元，2020 年至2025 年的復合年均增長率將上升至 35.5%。

 

    　　腺病毒相關載體（AAV）和慢病毒載體（LV）是目前使用最為廣泛的兩種病毒載體，前者在基因治療中使用較多，后者則是CAR-T 治療的主要載體。AAV 載體具有器官靶向性、安全性高以及長效性等優點，但同時也存在載量較小的缺點。LVs 載體可以將目的基因在體外轉導于細胞中，這些轉到于細胞中的基因整合于染色體中，可以在體內長期表達，安全性高等優點，同時也有插入誘變的致癌風險等隱患存在，兩者分別是基因治療和細胞治療中使用的主要載體。

 

    　　病毒載體生產壁壘極高，對資金、技術和人才都有極高要求。病毒載體生產屬于重資產行業，需要投入大量資本建設龍頭股符合cGMP 的設施；在科研技術方面也存在很高的壁壘，所需人才較為緊缺。與此同時，進行病毒載體生產需要建立成熟可靠的質量控制、成本及效率控制和 EHS 管理體系。

 

    　　關注病毒載體生產CDMO 企業：藥明生基龍頭股，金斯瑞，和元生物，博騰股份等。

 

    　　風險提示：行業發展趨勢變化超預期；行業龍頭股政策變化超預期；非病毒載體龍頭股研發取得突破；相關公司業績表現不及預；訂單波動風險。

 

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