投資摘要：

 

    　　每周一談：

 

    　　己二腈“卡脖子”制約國內PA66 產業的發展。PA66 又稱尼龍66，是一種高分子聚合物龍頭股，具有抗震、耐熱、耐磨、耐腐蝕等優異的綜合性能，被廣泛應用于工程塑料、民用絲、薄膜等領域。PA66 是由己二酸和己二胺通過縮聚反應制得，由于國內PA66 上下游產業鏈缺少己二腈的生產工藝，致使“己二腈—己二胺—PA66”產業鏈被寡頭高度壟斷。根據卓創資訊，2020 年我國PA66產能56 萬噸，產量38.7 萬噸，表觀消費量59.2 萬噸，自給率為65.4%，存在20.5 萬噸的自給缺口。

 

    　　海外寡頭壟斷，國內己二腈長期依賴進口。己二腈生產工藝較長且催化劑龍頭股體系復雜，技術壁壘很高。己二腈的生產工藝有丁二烯法、丙烯腈電解二聚法、己二酸催化氨化法，其中丁二烯法相比丙烯腈法能耗低、節省成本，應用最為廣泛。據華經產業研究院，英威達、巴斯夫、奧升德三大巨頭幾乎壟斷了全球供應市場，CR3 達到 95%，僅英威達產能占比約60%。我國己二腈長期依賴進口，僅華峰集團、神馬集團等企業具備一定產能。

 

    　　國內實現大規模己二腈產業化在即，有望帶動PA66 產業鏈快速發展。7 月31日，中國化學子公司天辰齊翔新材料項目20 萬噸/年己二腈項目順利打通全流程并產出優級品，意味著國內首套丁二烯法己二腈生產項目正式投產。近年來國內企業積極推動己二腈國產化進程，陸續取得研發和產業化的突破，華峰集團采用己二酸催化氨化工藝，依托集團自身全球最大己二酸技術、規模和成本優勢，啟動建設年產30 萬噸己二腈項目。此外，海外廠商英威達計劃在上海建設40 萬噸/年己二腈項目。隨著國內企業以及外資企業在國內的大規模產能投放，己二腈國產化將帶動PA66 產業鏈快速發展。

 

    　　PA66 國內需求面臨釋放，全產業鏈進口替代可期。目前國內現有PA66 產量不足以滿足市場需求，仍需通過進口尼龍66 來滿足生產需要。隨著國內尼龍66 生產技術的成熟，上游材料實現國產突破，將進一步打開尼龍66 的應用和需求空間，建議關注三大產業邏輯：1）己二腈-PA 66 產業鏈新建產能較多背景下，相關設備及工程服務需求有望高速增長；2）國內廠商產能擴張，市占率提升，利好全產業鏈供應商；3）PA66 成本有望下降，利潤中樞向下游環節工程塑料/民用絲等差別化企業轉移。

 

    　　市場回顧：

 

    　　板塊表現：本周中信一級石油石化概念股指數漲跌幅-0.64%，位居30 個行業指數第9 位。本周滬深300 指數-0.32%，中信一級石油石化指數相對上證指數-0.32%。石油石化子板塊漲跌幅情況：油田服務（+2.86%）、其他石化（+1.37%）、油品銷售及倉儲（+1.08%）、煉油龍頭股（-0.90%）、工程服務概念股（-1.27%）、石油開采（-3.61%）。

 

    　　個股漲跌幅：本周石油石化板塊個股漲跌幅前5 名：國際實業概念股（+13.10%）、岳陽興長龍頭股（+12.48%）、貝肯能源（+12.06%）、蒙泰高新（+7.23%）、東方盛虹（+6.54%）；個股漲跌幅后5 名：寶莫股份（-7.26%）、藍焰控股（-7.19%）、新潮能源龍頭股（-6.64%）、中國海油龍頭股（-5.56%）、恒逸石化（-5.24%）。

 

    　　風險提示：政策風險；地緣政治加劇風險；原油價格劇烈波動風險，全球新冠疫情持續惡化風險；

 

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