证券：本周市场日概念股均成交额环比大增1200 亿至1.04 万亿；两融余额（8.4）微降至1.62 万亿，杠杆资金仍处于4 月以来高位。根据中证登数据，7 月新增投资者113.21 万人，环比减少14.9%，同比减少29.6%，权益行情波动是新增投资者同、环比均下降的主因。市场下行直接拖累板块估值下行，当前板块估值已接近4 月的年内低点。但不能忽视的是，市场成交额已较长时间维持在万亿水平上下，两融指标亦保持在较高位置，对板块业绩和估值均形成正向催化，市场企稳后板块估值修复在时间和空间层面均可期待。而资本市场改革提速有望成为行业价值回归的直接催化剂，业务创新亦将为盈利增长开启想象空间，行业中长期发展前景继续向好。从投资概念股角度看，我们更加看好行业内头部机构在中长期创新发展模式下的投资机会，当前具备投资价值的标的仍集中于估值仍在低位的价值个股，此外证券ETF的投资价值亦值得关注。

 

    　　保险：《保险资产管理概念股公司管理规定》正式落地，新规在对公司治理概念股和风险管理提出明确要求的同时，正式取消外资持股比例上限，有望为行业引入先进经营理念和风控体系、丰富产品线，推动良性竞争。短期来看，规范经营对上市险企利大于弊，旗下资管平台龙头股的市场份额有望进一步提升，亦有望加速风险出清；中长期看，新规对行业格局将产生深远影响，无论是保险资金管理还是第三方资产管理的马太效应均有望持续增强，头部保险资管的规模和盈利能力向上空间打开，在保险公司利润结构中的重要性将再上新台阶。

 

    　　板块表现：8 月1 日至8 月5 日5 个交易日间非银板块整体下降1.68%，按申万一级行业分类标准，非银排名全部行业12/31；其中证券板块下降1.65%，跑输沪深300 指数（-0.32%），保险板块下降1.59%，跑输沪深300 指数。个股概念股方面，券商涨幅前五分别为南京证券（4.26%）、华鑫股份龙头股（1.47%）、山西证券（1.28%）、招商证券（1.01%）、海通证券（0.86%），保险公司涨跌幅分别为新华保险（-0.17%）、中国人保概念股（-1.29%）、中国平安（-1.38%）、中国太保（-2.48%）、天茂集团（-2.69%）、中国人寿（-3.70%）。

 

    　　风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。

 

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