基金持仓

 

    A 股纺服概念股重仓比例略降，港股重仓龙头股比例提升。截至2022Q2，基金持仓下游消费板块比重为36.21%，比例回升2.70pct。纺织服装行业龙头股A 股重仓比例环比下滑0.04pct 至0.32%，A+H 股重仓比例环比提升0.13pct 至0.86%。从基金持仓龙头股数量与市值来看，基金重仓仍集中在运动产业链企业。

 

    品牌端：A 股品牌服饰龙头股基金重仓持股比例环比下滑0.03pct 至0.20%，港股概念股整体增配明显。分板块来看：1）运动品牌中，李宁与特步国际获大幅增配，其余公司均出现不同程度减配，预计主要与疫情下零售弱市等有关；2）家纺品牌也在弱零售环境下有所减配；3）大众品牌中，Q1增配较多的海澜之家等企业因消费者收入韧性差受疫情及经济环境冲击较大，业绩表现普遍较弱，均遭遇大幅减配；4）中高端品牌中锦泓集团大幅减配，报喜鸟基金重仓持股总量环比基本持平。

 

    制造端：外需H2 景气回落预期下，多数公司Q2 遭减配。基金持仓量环比变动维度来看，申洲国际-33%、百隆东方-44%、健盛集团-74%等减配较为明显，伟星股份+207%显著增配。

 

    从沪深港通的持股来看，李宁是南下资金持仓市值最高的纺服公司。除波司登外，其余重点样本港股环比获增配。沪深港通持股中，李宁系统持股市值达到341 亿港元为最高，而特步国际和波司登是南下资金持股占自由流通股本比例最高的两家纺服公司，占自由流通股本分别为37.3%和27.6%。从2022Q2 沪深港通占比自由流通股比例环比数据来看，李宁+4.7pct、安踏体育+2.8pct、特步国际+2.8pct、滔搏+0.6pct、申洲国际+0.4pct、波司登-1.6pct，运动品牌环比多获增配。

 

    行业观点

 

    品牌：虽近期疫情反弹，但品牌向上方向无虞，后续首选高景气运动板块的李宁/特步国际/安踏体育；其次为估值较低、业绩确定性较强、弹性较大的波司登/比音勒芬/报喜鸟。

 

    制造：H2 正在兑现我们此前判断：“制造前高后低，不宜乐观”，但悲观预期下，部分长期成长性优、竞争力强化标的回调后安全边际凸显，重点关注：健盛集团/华利集团，建议关注格局优化、产品结构升级的伟星股份/台华新材，以及平台化、落地新能源汽车概念股真皮第二增长曲线的兴业科技。

 

    风险提示

 

    1、终端零售及制造概念股环境恶化的风险；

 

    2原材料价格及汇率大幅波动的风险。

 

    3疫情反复影响开工与原材料运输的风险；

 

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