周關注點：日本煙草發布2022H1 業績，上半年減害產品龍頭股銷量同增14.5%。

 

    　　上半年公司實現收入1.27 萬億日元，同比增長10.7%；實現凈利潤2641 億日元，同比增長17.3%。減害產品業務概念股方面，H1 減害產品實現收入391 億日元，同比增長1.4%；銷量40 億支，同比增長14.5%。

 

    　　Ploom X 驅動減害產品龍頭股銷量同增34%，份額+2.1pct。H1 公司煙草產品在日銷量同比下滑8.6%，減害產品業務概念股受Ploom X強勢驅動下銷量同比增長34%達29 億支，在日份額達12.0%，同比增長2.1pct。加熱不燃燒煙彈銷量同比提升122.3%至17 億支，份額同比+3.7pct 至7.4%。可燃煙草方面，受行業銷量下滑和部分煙民轉向減害產品的影響，公司可燃煙草銷量同比下降11.5%至273 億支。截至2022H1，減害產品概念股在日本煙草行業龍頭股占比達到33.4%。展望下半年，公司將借鑒在日本的銷售經驗，在國際上推出Ploom X。公司減害產品延續增長，加熱不燃燒業務作為公司重點發展的業務板塊，有望持續為公司貢獻業績增量。公司于2021 年7 月在日本推出了HNB 新品Ploom X，其在技術、功能、產品外觀和用戶體驗等多方面實現了突破，上市以來表現優異。

 

    　　思摩爾國際概念股作為日煙加熱不燃燒產品的代工廠商之一，有望受益下游市場份額的提升。

 

    　　國內生產端：截至目前思摩爾共有韋普萊斯、麥克韋爾概念股和麥克兄弟三家全資子公司獲批生產許可證，預計配額充足。比亞迪電子全資子公司比亞迪精密制造有限公司和勁嘉股份控股子公司深圳云普星河均在近日獲批生產許可證，產業鏈優勢企業紛紛拿證，正式進入持證經營的規范化階段。零售端：截至目前全國各省市合計規劃零售許可證約4.99 萬張，僅山東省未公布具體規劃數量。

 

    　　具體來看，江蘇、廣東和河南零售許可證規劃數量靠前，分別為5057 張、4036張和3532 張。

 

    　　板塊周度回顧：本周新型煙草龍頭股板塊跌幅1.57%，分別跑輸滬深300 指數、中證500 指數1.25pct、1.19pct。個股方面，本周比亞迪電子概念股、盈趣科技、億緯鋰能分別上漲10.17%、4.33%、2.58%；順灝股份、金城醫藥、潤都股份分別下跌9.09%、5.31%、3.46%。

 

    　　投資建議：國內電子煙生產、批發、零售牌照審批工作穩步推進，過渡期市場平穩運行，預計在今年10 月國標正式生效后，市場將迎來持續向好的穩健發展，電子煙立足減害作用，長期來看市場的需求發展趨勢明確。監管利好各產業環節的優勢企業份額提升，鼓勵產業技術創新概念股及數字化發展，未來頭部企業在國內及海外市場發展空間廣闊，伴隨研發投入加大、產品迭代升級，將進一步夯實企業競爭壁壘、提升盈利能力，建議關注思摩爾國際（6969.HK）。

 

    　　風險提示：行業監管政策超預期；市場需求不及預期；市場競爭加劇；原材料概念股價格波動；國內外疫情反復，沖擊渠道銷售；宏觀經濟承壓。

 

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