本報告導讀：

 

    國廢價格止跌，進口木漿需求起伏有限，漿價窄幅震蕩整理；原紙龍頭股交投氣氛一般，紙價整體仍偏弱。

 

    摘要：

 

    維持輕工“增 持”評級。文化紙、白卡紙競爭格局持續改善，廢紙原料供給收緊，需求仍需宏觀支持，特種紙增量賽道持續開拓。推薦標的：太陽紙業、仙鶴股份、五洲特紙、華旺科技、中順潔柔、晨鳴紙業、恒安國際、百亞股份、豪悅護理、裕同科技、山鷹國際。

 

    海外闊葉漿新產能投放供應壓力或持續增加，針葉漿穩定性相對較強，木漿系成品紙進口量增加，國內下游需求支撐欠佳，文化紙行業格局有望持續優化；廢紙系原材料掌控能力決定核心競爭力，成品紙終端需求仍需宏觀經濟支持。廢紙：外廢禁止進口國內廢紙總供應趨緊，國廢預計繼續保持相對高位運行。木漿：闊葉漿新增產能供應壓力或持續增加，針葉漿保持相對中高水平文化紙：國內進口紙增加沖擊成品紙價格，教育雙減、能耗雙控恐影響供需，文化紙行業格局有望持續優化。生活用紙：供過于求格局尚待改善，龍頭紙企渠道布局加速、產品結構優化持續進行，終端產品競爭有所加劇。箱板瓦楞紙：

 

    廢紙成本支撐相對較強，終端消費需求復蘇增長后有所減弱；近幾年新增產能相對有限，原材料渠道掌控能力決定未來行業地位。白卡紙：

 

    集中度高盈利水平相對穩健，需求端具備擴充潛力，供給端新增產能較多。。特種紙：高景氣終端需求賽道新場景開拓增量、高附加值品類抵御周期性波動，林漿紙一體化布局盈利中樞有望突破。

 

    國廢黃板紙市場價格先下跌后局部反彈。瓦楞紙市場大穩小動，箱板紙價格小幅調整。白板紙市場價格穩中偏下運行，白卡紙市場走勢繼續下滑。國廢黃板紙市場價周均價為2015 元/噸，環比下跌6.93%。

 

    瓦楞紙概念股120g 市場周均價3439 元/噸，較上期均價下調33 元/噸，環比跌幅0.95%，同比跌幅9.45%。箱板紙龍頭股市場周均價4721 元/噸，環比跌幅0.40%，同比跌幅0.11%。白板紙出廠含稅周均價4150 元/噸，與上周持平。白卡紙市場含稅均價5869 元/噸，較上周下降2.51%，降幅擴大1.43 個百分點。

 

    進口木漿需求起伏有限，漿價窄幅震蕩整理。銅版紙市場弱勢下行，雙膠紙龍頭股市場局部松動。進口針葉漿周均價7292 元/噸，較上周上漲1.34%；進口闊葉漿周均價6719 元/噸，較上周上漲0.78%。銅版紙市場均價為5402 元/噸，環比下調1.53%，較上周跌幅擴大0.74 個百分點。雙膠紙龍頭股市場均價為6283 元/噸，環比下調0.04%。生活用紙均價7447.5 元/噸，環比上行0.13%。

 

    風險提示：原材料價格波動，宏觀經濟波動

 

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