行業觀點及投資策略：2022 年行至過半，作為國企改革三年行動的最后一年，已經看見中藥行業概念股部分公司推出系列舉措，其中，云南白藥、太極集團均聘任新高層，達仁堂加快全國營銷體系建設，華潤三九擬受讓昆藥集團28%股權并成為控股股東。展望下半年，我們仍然看好中藥行業的結構性機會：中藥行業近年獲得頂層政策加持，并不斷落地細則；部分個股進行營銷改革或管理改革后基本面向好，行業邊際改善；疊加估值相對較低。我們建議沿“發力改革基本面向好+拓展中藥大健康外延產業”兩條主線尋找潛力個股。建議關注：推動銷售渠道和銷售資源的深度開發及整合，推動王牌單品持續放量增長，如達仁堂、同仁堂、羚銳制藥；響應國企混改，進一步深化管理體制改革，基本面持續改善可期，如達仁堂、同仁堂；積極開展員工持股，股權激勵等增強發展動力與信心，如壽仙谷、九芝堂、仁和藥業；發力中藥相關大健康消費品，響應電商消費概念股潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和藥業、江中藥業。

 

    　　板塊行情回顧：7 月份中藥板塊回調，估值水平下降至22X 左右。2022年6 月A 股上證指數、深證成指、創業板指分別上漲6.66%、11.87、16.86%，成為上半年表現最“優秀”的一月。受全球衰退大環境和上半年2.5%的GDP 增速低于預期的影響，7 月A 股市場整體回調，上證指數、深證成指、創業板指分別下跌4.28%、4.88%、4.99%。7 月僅8 個申萬一級行業上漲，其中環保、機械設備、汽車行業領漲，均上漲5%以上。其他行業均不同程度下跌，建筑材料行業以10.06%的跌幅領跌，醫藥生物行業下跌7.50%。從醫藥生物二級子行業來看，僅醫藥商業上漲0.03%，化學制藥、醫療器械、中藥、生物制品、醫療服務分別下跌4.08%、6.11%、8.78%、10.44%、11.10%。中藥位列子行業第四，估值水平下滑至22X 左右，僅高于醫療器械和醫療商業。在政策支持、部分企業管理水平改善帶動的業績提升，大健康屬性增強帶來的市場擴容等行業背景下，未來估值仍具備提升基礎。

 

    　　行業動態：1）國家發展改革委：條件成熟的中西醫協同項目將優先納入明年中央投資計劃中，今年下半年，國家發展改革委和國家中醫藥局還將聯合推出中西醫協同旗艦醫院建設試點工程和名醫堂工程，深入開展中西醫協同工作的探索，形成有機制、有團隊、有措施、有成效的中西醫；2）第七批國家藥品集采擬中選結果出爐，平均降價48%：本次集采有60 種藥品采購成功，擬中選藥品平均降價48%，按約定采購量測算，預計每年可節省費用185 億元；3）首次全國中醫藥人才工作會議召開，會議強調要圍繞中醫藥傳承創新發展迫切需求，加快建設高層次中醫藥人才隊伍，深入實施中醫藥領軍人才支持計劃和多學科交叉創新團隊建設專項，建設一批中醫藥高層次人才中心和創新高地，培育一批中醫藥領軍人才。

 

    　　風險提示：市場競爭風險，醫藥行業政策變化風險，國外經營貿易龍頭股政策風險，國企改革行動實施風險，疫情反彈風險。

 

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