行业近况

 

    　　本期（7.23-8.6）上证综指下跌1.31%，创业板指数下跌1.96%，国防军工概念股指数（中信）上涨1.90%，跑赢上证指数3.22 个百分点，跑赢创业板3.87 个百分点，军工本期涨幅行业排名第3/29。我们认为：行业高景气、高确定性的比较优势明显，细分赛道龙头1H22 业绩或超预期，建议关注新兴产业的投资机会。

 

    　　推荐标的：航发动力、振华科技、航天宏图、图南股份、中航重机龙头股、中航光电、西部超导、华测导航、国睿科技、盟升电子。

 

    　　建议关注：鸿远电子、宏达电子、菲利华、火炬电子、航天电器、中简科技、抚顺特钢、中科星图、宝钛股份（中金有色组覆盖）、全信股份（未覆盖）、复旦微电（未覆盖）。

 

    　　评论

 

    　　装备批产上量叠加国企改革，板块资产质量和盈利能力有望提升。1）航空、航天等领域新型装备批产上量，行业新增产能在今年逐步释放，我们预计2022 年行业有望实现较快增长。2）2022 年是国企改革三年行动方案的收官之年，我们认为各项改革工作有望加速推进，有助于提升板块资产质量和管理效率。3）行业长期存在多品种、小批量的生产特点，在新型装备批产上量、采购机制改革的背景下，受益于规模效应和改革红利，产业链核心企业净利润率、ROE等核心指标有望得到边际提升。

 

    　　板块细分龙头1H22 业绩向好，估值处历史低位，当前配置性价比较高。

 

    　　1）航空航天科技板块已有68 家企业披露1H22 预告，其中29 家利润增速中枢超30%，进一步验证行业高景气。我们认为1H22 重点装备配套企业生产任务饱满，细分赛道龙头业绩或超预期。2）当前板块动态P/E分别位于近10 年/5 年/2 年的26.21%/29.79%/22.73%分位数水平，板块估值处于历史底部附近，有望得到进一步修复。我们认为当前板块具有较高配置性价比。

 

    　　新兴产业快速崛起，关注高景气新兴细分领域投资机会。我们看好航空航天装备、特种新材料、特种电子等领域投资机会的同时，建议重视商用飞机、卫星、电子对抗新兴赛道投资机会。C919 首架交付，卫星遥感、导航应用需求快速扩张，低轨卫星通信系统启动建设，以及以雷达为核心的电子对抗领域快速发展，有望带动产业链相关环节头部企业快速成长，建议关注卫星遥感、卫星导航、固体器件等高景气细分领域投资机会。

 

    　　估值与建议

 

    　　维持盈利预测龙头股与目标价不变。

 

    　　风险

 

    　　订单交付的不确定性；行业改革进展不及预期。

 

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