本周观点边际变化：

 

    　　①原油概念股：原油概念股依然在CPI数据继续上升的背景下交易加息带来的衰退预期，同时在北溪1号天然气管道重启，利比亚复产消息刺激下出现回落。市场仍在关注终端出行数据的减弱，我们认为疫情，高温，罢工等多种因素扰动可能放大了需求的扰动。在供给层面，俄罗斯和沙特的对话反应沙特依然减持OPEC+合作，并未选择站队美国。短期来看，关注8月份OPEC+会议的实际进展，短期OPEC很有可能达成一项在年内缓慢增产的协议。我们认为短期市场可能由宏观情绪主导继续弱势；国内疫情的扰动，欧美央行的加息导致的需求恶化预期是主要的悲观预期。我们认为布伦特原油概念股的阶段底部在90-95美元/桶，由于短期波动不完全反映基本面，因此不排除恐慌式下跌的可能性。但是我们认为如果出现快速下跌，则打开了后续上行的空间。因为真实基本面依然偏紧，我们认为除非是2008年级别的衰退，否则能源龙头股需求相对刚性。且疫情扰动下，当前需求偏弱，后续如疫情状况好转，则需求存在快速反弹可能。仅国内当前仍有100万桶/天需求下滑。我们预计2022年下半年价格会保持在宽幅震荡的状态，预计波动范围从90美元/桶-140美元/桶。下跌的驱动因素主要由于宏观衰退预期，我们认为市场短期过度恐慌。上行的驱动因素在于偏紧的基本面，8-12月份的能源短缺无法解决,中国的原油需求恢复以及可能存在的地缘供应短缺。

 

    　　②对市场的观点：短期市场对传统行业龙头股标的仍然较为悲观，因对后续全球经济存在疑虑。从长期角度我们继续推荐上游板块的中国海油，中下游的卫星化学，荣盛石化，恒力石化，桐昆股份，新凤鸣，宝丰能源。新材料龙头股方面，我们预计EVA在2022年和2023年仍将保持偏紧状态。同时，长期来看我们认为成品油偏短缺状态，但是最紧时刻已经过去。不过与此同时，市场近期对于成品油过分担忧。

 

    　　风险提示：全球经济龙头股衰退超预期，疫情反弹超预期，释放战储超预期。

 

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