行業動態

 

    　　行業近況

 

    　　乘聯會發布7 月產銷數據：狹義乘用車概念股零售/批發/產量181.8/213.4/215.8萬輛，環比-6.5%/-2.5%/-2.2%，同比+20.4%/+40.8%/+41.6%。

 

    　　評論

 

    　　7 月產銷淡季不淡，出口同比大幅增長，加庫力度持續較強。7 月系傳統淡季，受疫情緩解及供應鏈改善、購置稅減半政策落地帶動，7 月產銷繼續延續歷史最高水平，同比高增，環比略有下降，在高基數基礎上持平歷史均值，其中燃油車同比保持20%以上正增長。出口方面，7 月出口（含整車與CKD）22.6 萬輛，同環比+76%/+19%，出口對批發占比10.6%；其中新能源車占比21.8%，自主品牌占比76.1%，拉動出口概念股較強增長。庫存方面，考慮進出口，7 月渠道庫存增量保持在10 萬輛以上，維持環比提升，車企加庫有空間，為了彌補4-5 月產銷缺口控制高溫假，車企加庫意愿強烈。往前看，我們認為終端需求環比增長逐步進入旺季，伴隨芯片龍頭股緊缺緩解、持續加庫存及刺激政策翹尾效應，我們對3/4 季度批零銷量預期樂觀，8-9 月在去年低基數基礎上，批發同比增速有望保持20+%。

 

    　　剔除特斯拉產線調整影響，新能源概念股保持高景氣。7 月新能源乘用車零售/批發/產量48.6/56.4/57.9 萬輛，環比-8.5%/-1.1%/+2.6%，同比+117.3%/+123.7%/+117.3%。7 月新能源批發滲透率達26.4%，同比+9.8ppt。分品牌看，特斯拉受上海工廠產線改造影響批發銷量僅2.8 萬輛，環比-64%；新勢力中，蔚小理銷量有所下降，哪吒/零跑銷量環比增長、連續破萬；傳統車企中，吉利/廣汽埃安/奇瑞新能源銷量3.2/2.5/2.5萬輛，南北大眾銷量2.8 萬輛、占主流合資62%份額。我們認為，剔除特斯拉短期擾動后，測算得到新能源批發端環比增長7.5%，滲透率環比提升1.7ppt，保持高景氣度。

 

    　　自主品牌份額持續提升，傳統自主發力新能源。7 月自主品牌批發市場份額為49.8%，同比+3.4ppt；1-7 月自主品牌累計份額48.0%，同比+5.9ppt，其中主要為新能源品牌增量貢獻。傳統自主/二線新勢力均推出高性價比、配置豐富的純電動及混動車型，在新能源市場獲得明顯增量，比亞迪/吉利/長安乘用車/奇瑞批發銷量環比+21.3%/-3.1%/+7.9%/+25.9%。

 

    　　合資品牌方面，德系/日系/美系零售份額分別為21.6%/20.8%/7/0%。

 

    　　估值與建議

 

    　　建議關注：1）頭部自主整車和新勢力車企：吉利、長安、蔚來、小鵬龍頭股；2）電動智能零部件概念股：三花智控、銀輪股份、長鷹信質、星宇股份、上海沿浦（未覆蓋）、拓普集團、常熟汽飾、瀚川智能（中金機械組聯合覆蓋）、欣銳科技（未覆蓋）、滬光股份（未覆蓋）、繼峰股份。

 

    　　風險

 

    　　疫情恢復速度不及預期，刺激政策效果不及預期。

 

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