三重助力，混合動力汽車迎來黃金發展期。由于完全實現純電動化周期較長，而政策法規對燃油車排放概念股及能耗的多重限制日益嚴苛，因此在一定時期內混動車型將逐步成為市場的主力。我國混動技術經過多年的發展和積累已逐步走向成熟，2021年混合動力車型滲透率已大幅提升，隨著自主品牌概念股、新勢力以及科技公司的新一代混合動力產品陸續推出上市，我們預計2022年混動車的滲透率將繼續迎來快速提升。據我們測算，混合動力汽車在2020-2025這5年時間里可能有超過16倍增長空間。

 

    混合動力的原理和構型分析。混合動力技術通過控制電機的輸出調整發動機龍頭股的工作區間到效率最優的部分，從而提升熱效率，降低油耗。

 

    不同的混動系統構型具有不同的特性，適用于不同的應用場景。

 

    歐洲和日本選擇不同的主流技術路線。由于歐洲的能耗和排放法規日益嚴苛，以寶馬、奔馳和奧迪為代表的歐洲廠商主導推進了48V輕混系統的應用和推廣。HEV則是日系廠商主導的混動技術路線，其代表產品為豐田的THS系統和本田的i-MMD系統。

 

    自主品牌相繼推出新一代混動技術方案。隨著混動技術的發展，自主品牌相繼推出了專為混動車型設計開發的專用架構。比亞迪DM-i、長城檸檬DHT、吉利雷神智擎Hi·X、上汽EDU Gen2、廣汽GMC2.0、長安藍鯨iDD等自主品牌推出的混動系統，技術先進，集成度高，性能佳、成本低，順應混合動力汽車的發展趨勢，形成了競爭優勢。此外，理想、AITO問界、長安深藍等品牌先后推出了增程式混動的產品，駕駛體驗與純電接近，同時能夠有效的緩解里程焦慮，逐漸得到了消費者認可。

 

    混合動力汽車賽道的新格局重塑在即。我們判斷混合動力汽車未來的發展趨勢包括兩個主要高速增長點和一條主流技術路線。兩個增長點分別是超高性價比和長續駛里程兩類混合動力汽車，一條主流技術路線是以高集成度為特征，可以同時覆蓋多場景多車型的技術路線。

 

    伴隨混合動力汽車的滲透率的快速提升，自主品牌有望鞏固在PHEV、EREV市場的優勢，增大在HEV市場概念股的占比，重塑市場格局，實現彎道超車。

 

    投資建議：混合動力汽車龍頭股作為從燃油車向純電動車概念股過渡的重要中間產品，在當前階段同時滿足政策法規要求和終端消費者需求。因此，混合動力汽車迎來黃金發展期，有著廣闊的市場空間。自主品牌相繼推出了新一代混動技術，性能高、成本低、用途廣，順應發展趨勢。

 

    推薦在混合動力領域深度布局和產品具有競爭優勢的整車企業【比亞迪概念股、吉利汽車、長城汽車、長安汽車、廣汽集團、上汽集團】等，建議關注推出增程式混動產品的整車企業【理想汽車、賽力斯】。

 

    風險提示：新技術推廣應用不及預期、新能源汽車龍頭股相關政策及補貼不及預期、純電動車滲透率提升超出預期

 

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