核心观点

 

    上半年建筑概念股央企总体新签订单情况良好。尽管2 季度受到局部疫情的影响，但2022H1 七大央企仍实现新签订单6.6 万亿同增19.3%，单季度来看，Q1、Q2 建筑央企单季度新签订单同比增速分别为20.0%、18.6%，验证了我们之前“本轮稳增长以中央财政发力为主，头部施工企业率先受益”的判断。值得注意的是，中国电建Q1、Q2 新单增速分别为7%、118.3%，2 季度提速主要得益于新能源相关工程保持高景气。展望Q3，随着专项债、政策性金融债、政策性开发性银行信贷陆续投入使用，基建龙头股需求释放有望加快传导到企业端。

 

    7 月建筑业PMI 总体好转，预计Q3 基建投资增速或能达到两位数。7 月建筑业PMI 为59.2%环比+2.6pct，已连续两个月改善；其中新订单、业务活动预期、投入品价格指数分别为51.1%、61.0%、45%，环比+0.3pct、-2.1pct、-3.7pct，表明基础设施概念股投资需求仍在扩张，重大项目建设在加快推进，考虑到钢铁、水利等原材料资料价格同比去年有明显下滑，未来实物工作量的确认值得期待。此外，去年7-9 月份单月狭义基建投资增速分别为-10.5%/-7.0%/-6.5%，低基数效应助力Q3 基建增速再上台阶。

 

    展望中报，预计基建施工概念股企业上半年业绩相对较好。上半年在稳增长的政策号召下，头部工程施工企业依靠全国布局的市场优势，有效对冲了疫情对局部业务的影响，仍然能够实现产值和利润较快增加；上市的钢结构企业由于多集中在华东地区，受物流不畅拖累相对显著，上半年盈利能力有所下滑；工程咨询企业中，基建相关的设计院经营相对稳健，而地产相关的设计院生产依旧承压。其他细分行业中，受益于企业加快国内市场开拓、费用有效管控以及人民币贬值，国际工程企业盈利继续改善；但园林和装饰行业依然受下游有效需求不足、企业资金周转困难等拖累，收入和利润难见好转。

 

    投资建议：上半年建筑央企总体新签订单情况良好，而随着项目在三季度落地施工，相关分包商及材料企业也将迎来需求拐点。继续看好中长期赛道景气、短期间接受益稳增长的鸿路钢构（002541.SZ）、志特新材（300986.SZ）、苏文电能（300982.SZ）、中国电建（601669.SH）、中国化学（601117.SH）和华铁应急（603300.SH） ， 中国建筑龙头股（601668.SH） 以及华设集团（603018.SH）、山东路桥（000498.SZ）等估值便宜、竞争力强的工程链龙头也值得重点关注。

 

    风险提示：稳增长力度不及预期风险，疫情反复风险

 

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