本次專題對(duì)本土服裝概念股品牌的渠道運(yùn)營(yíng)進(jìn)行回顧與分析，回答以下問(wèn)題：

 

    　　1）服裝品牌概念股如何應(yīng)對(duì)零售趨勢(shì)變化？2）當(dāng)前零售趨勢(shì)下我們應(yīng)該選擇哪些標(biāo)的？

 

    　　國(guó)內(nèi)的零售概念股趨勢(shì)正在發(fā)生哪些變化？ 1）購(gòu)物中心成為重要的渠道業(yè)態(tài)：2002 年以來(lái)我國(guó)購(gòu)物中心新開(kāi)數(shù)量超過(guò)6500 家，擁有較強(qiáng)品牌力與引流能力的服飾品牌商紛紛加大購(gòu)物中心門(mén)店拓展力度。2）電商渠道多樣化：內(nèi)容電商崛起，以抖音為代表直播業(yè)務(wù)龍頭股成為品牌商新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2022 年直播電商市場(chǎng)規(guī)模將接近15000 億元。

 

    　　服裝品牌如何應(yīng)對(duì)零售趨勢(shì)變化？

 

    　　1. 渠道布局：以流量為導(dǎo)向，優(yōu)化門(mén)店結(jié)構(gòu)，豐富電商銷售模式。根據(jù)我們跟蹤各品牌服飾公司購(gòu)物中心門(mén)店數(shù)量占比持續(xù)提升，電商業(yè)務(wù)方面2021 年太平鳥(niǎo)/森馬服飾線上營(yíng)收占比分別達(dá)到31%/42%，2021 年太平鳥(niǎo)抖音電商GMV 同比增長(zhǎng)7 倍以上，抖音平臺(tái)營(yíng)收占公司電商渠道整體營(yíng)收比重達(dá)到20%。

 

    　　2. 運(yùn)營(yíng)模式：直營(yíng)加盟協(xié)同，差異化布局。品牌商充分發(fā)揮直營(yíng)模式和加盟模式的特點(diǎn)進(jìn)行渠道布局：1）對(duì)于高線城市品牌方多采取直營(yíng)方式，致力于提升消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)，更好地傳遞品牌形象，自營(yíng)門(mén)店銷售表現(xiàn)較原有的分銷渠道下提升明顯，根據(jù)公司披露2021 年李寧線下直營(yíng)渠道營(yíng)收占比23%（含電商53%），安踏DTC 業(yè)務(wù)營(yíng)收占比36%（含電商70%）；2）對(duì)于低線城市，渠道拓展仍然以加盟模式為主，一方面為保持利潤(rùn)率的穩(wěn)定，另一方面快速開(kāi)店占領(lǐng)消費(fèi)者心智和市場(chǎng)份額。

 

    　　3. 單店運(yùn)營(yíng)：完善全渠道銷售，鞏固私域流量池，優(yōu)化店龍頭股鋪形象。目前balabala/李寧/滔搏等品牌借由小程序已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)線上下單線下發(fā)貨，F(xiàn)Y2022 滔搏開(kāi)通了小程序的直營(yíng)門(mén)店私域流量銷售額占直營(yíng)零售店銷售額的比重達(dá)到10-20%中段，特步品牌九代形象店占比持續(xù)提升，截至2021 年末我們預(yù)計(jì)九代形象店占比10%左右，2022 年公司預(yù)計(jì)新開(kāi)200-300 家門(mén)店，新開(kāi)店或均為九代形象店。

 

    　　當(dāng)前零售趨勢(shì)下我們應(yīng)該選擇哪些標(biāo)的？綜合考慮品牌渠道運(yùn)營(yíng)效率、產(chǎn)品力和品牌龍頭股力后，我們推薦標(biāo)的【李寧】龍頭股、【安踏體育】、【特步國(guó)際】、【波司登】以及【比音勒芬】，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023 年（波司登為FY2023）PE 分別為20/25/20/18/13 倍，均維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情影響超預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，門(mén)店擴(kuò)張不及預(yù)期

 

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