核心觀點

 

    　　新型重力儲能下游應用場景廣泛，補全現有儲能技術概念股不足。與鋰電池儲能相比：1）成本方面，重力儲能度電成本相對較低；2）儲能時長方面，儲能時長更長，相對更能滿足下游應用場景的儲能需求；3）效率方面，儲能塔等項目與鋰電池儲能差距較小。在溫度層面重力儲能的效率相對于鋰電池更加穩定；4）安全方面，重力儲能屬于機械儲能，無自燃以及爆炸等安全隱患。與抽水蓄能相比：新型重力儲能的類型多樣，因此選址限制較少且不完全依賴于水源。重力儲能方案種類多樣：1）基于不同的地形可選取不同的重力儲能方案，其中包括基于抽水蓄能、基于構筑物高度差、基于山體落差、基于地下豎井的方案；2）響應時間：各重力儲能龍頭股方案響應時間跨度較大（從小于1 秒到大于10 秒），不同重力儲能方案可滿足不同的響應需求。

 

    　　儲能塔：重力儲能先鋒，降本路徑清晰。從發展進程來看，EV 公司儲能塔海外項目成功并網，且公司產品升級較快。從建造方面來看，儲能塔能量密度較小、占地面積大、外部環境影響、建造污染等問題均有待解決。1）儲能塔能量密度：單個儲能塔能量密度相對較低。針對此問題可以通過多儲能塔多模塊拼湊解決，整體儲能系統容量有望擴展到1GWh；2）占地面積：儲能塔占地面積較大，Energy Vault 的儲能項目采用25MW 儲能容量，其占地面積達2 英畝（約8000 平方米）。因此短期應用將主要集中于土地資源豐富的地區，例如作為風光大基地的配套儲能項目；3）外部環境影響：儲能塔塔吊技術要求較高，水泥塊位置誤差要求為毫米級。針對該問題，EVx平臺可提高重力儲能系統應對惡劣條件的能力；4）建造污染方面：根據中國水泥網計算，每生產1 噸水泥熟料將會排放1 噸二氧化碳。后期有望通過其他密度較高的物質進行替代，從而降低澆筑水泥所帶來的碳排放。從系統容量和效率來看，起重機可在2.9 s 內達到最高功率，能源效率能夠達到90%。該儲能塔可持續以4-8MW 功率連續放電8-16 小時。從成本來看，根據EV 公司測算，儲能塔技術平準化成本約為0.32 元/kwh。主要降本路徑是對密度較高的廢料重鑄，替代水泥重力塊。

 

    　　截至2030 年，新型重力儲能概念股市場規模有望超300 億元。我們假設：1）儲能市場龍頭股累計裝機容量：2025 年和2030 年我國儲能裝機容量分別為255GWh 和755GWh；2）重力儲能滲透率：2025 年和2030 年重力儲能滲透率分別為5.5%和15%；3）重力儲能單GW 成本：儲能龍頭股塔降本路徑相對清晰，后續有望通過規模化生產以及改變重力塊材料進行降本。從短期看（截至2025 年），重力儲能市場規模有望突破百億元。重力儲能處于市場發展初期，根據目前商業化進程來看，前期將以儲能塔為主。從長遠來看，新型重力儲能市場規模有望超300 億元。經過前期技術驗證，重力儲能技術得到認可，且技術更為成熟。儲能塔降本有望加速，重力儲能的市場占有率或有望大幅增長。

 

    　　投資建議

 

    　　建議關注擁有重力儲能技術龍頭股的公司。相關標的：中國天楹龍頭股。

 

    　　風險提示

 

    　　重力儲能技術發展不及預期；儲能政策推進不及預期。

 

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