估值歷史+業績持續快速增長，半導體設備迎來反彈。2022年7月7日至8月7日，SW半導體設備漲幅22.5%，領跑專用設備板塊，我們認為背后原因主要有三點：過去一年半導體設備板塊估值深度回調，處在歷史底部位置；半導體設備板塊兌現業績高速增長；美國芯片法案通過等外部事件推動，國產替代有望加速。

 

    全球半導體行業增速放緩，當前設備環節邏輯更為出色。2022年1-5月全球半導體銷售額累計為2541億美元，同比+23%；其中2022年5月為518億美元，同比+18%，延續高速增長。2022年1-5月大陸半導體銷售額累計為843億美元，同比+17%，其中1月-5月分別同比+24%，+22%、+17%、+13%和+9%，3-5月份增速有明顯下降。

 

    ②中國大陸晶圓廠開工率依舊較高，中芯國際、華虹產能利用率超100%，2022年1-6月份5家晶圓廠合計完成半導體設備招標588臺，其中1-6月份分別完成招標57、8、171、178、106和68臺，6月份招標完成量放緩，考慮到下半年長存二期招標有望啟動，將帶動設備招標回暖。③晶圓制造環節有國家政治意志，中國大陸成為全球晶圓擴產中心，我們判斷資本開支有望維持在高位，設備環節特有的進口替代邏輯日益凸顯，設備是當前半導體產業邏輯最好的細分環節之一，本土半導體設備業績驅動力更多來自于市場份額的提升，尤其外部制裁等事件，國產晶圓廠加速國產替代，導致設備環節業績比行業有更大的彈性。

 

    半導體設備板塊進入業績兌現期，業績實現快速增長。【北方華創】【中微公司】【盛美上海】【長川科技】

 

    【華峰測控】【拓荊科技-U】概念股【芯源微】龍頭股【至純科技】【精測電子】【萬業企業】，2021年和2022Q1十家半導體設備企業合計實現營收237.62億元、57.76億元，分別同比+51.27%、+40.04%，延續較高增長態勢。

 

    2022H1，北方華創、中微公司、華海清科等半導體設備概念股公司先發布中報業績預告，均超出市場預期，我們判斷Q2半導體設備板塊業績有望延續高速增長，業績高增長有效支撐了板塊反彈。

 

    投資建議：下游需求旺盛，疊加國產替代驅動，2022年本土半導體設備行業龍頭業績有望延續高速增長；交易層面上，當前半導體設備行業板塊估值處在歷史偏下位置。重點推【北方華創】、【長川科技】、【芯源微】、【至純科技】、【拓荊科技】龍頭股、【華海清科】、【中微公司】、【華峰測控】、【盛美上海】。建議關注【精測電子】、【萬業企業】

 

    風險提示：半導體行業投資不及預期、設備國產化進程不及預期等

 

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