全球面臨衰退壓力，家電產(chǎn)業(yè)龍頭股格局重塑

 

    　　本輪全球經(jīng)濟變化面臨的壓力明顯，其中國內(nèi)市場龍頭股地產(chǎn)景氣回落、消費需求偏弱，國內(nèi)經(jīng)濟周期性弱化壓力仍較大，而全球來看，原材料價格高位震蕩，高通脹和貨幣政策收緊影響下，全球宏觀經(jīng)濟可能出現(xiàn)滯脹到衰退的輪動，結(jié)合海外歷史經(jīng)濟波動情形，我們認為，一方面，需要警惕海外經(jīng)濟大幅弱化情形下，家電出口需求面臨的壓力，另一方面，對于家電板塊而言，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢在周期性底部可能呈現(xiàn)的更為明顯，歷史變化來看，短期的波動后，中國家電出口概念股持續(xù)強化，不必過于悲觀。

 

    　　海外家電零售需求幾經(jīng)波動，智能化轉(zhuǎn)型趨勢不變海外家電的零售需求在幾次危機中出現(xiàn)不同的波動：1）2008-2009 年金融危機期間：消費者的恐慌心理使得家電產(chǎn)品消費需求直線下滑，彩電白電廚電等地產(chǎn)鏈相關(guān)品類所受沖擊較大。2）2012-2013 年歐洲債務危機期間：

 

    　　廚房小家電受青睞，家電走向創(chuàng)新化、實用化。3）2022 年能源危機期間：

 

    　　綠色節(jié)能環(huán)保類家電或成主流，熱泵引領(lǐng)新能源取暖科技。基于技術(shù)的不斷發(fā)展，不管是“去家電化”還是“泛家電化”，一方面，科技型企業(yè)紛紛開拓家電業(yè)務實現(xiàn)智能物聯(lián)，另一方面，家電企業(yè)順應智能互聯(lián)發(fā)展趨勢，向科技型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

 

    　　中國家電出口危中存機

 

    　　海外需求波動“危”中存“機”，或再度提升家電產(chǎn)業(yè)中國依賴度。中國為全球最大的家電概念股出口基地，先進的家電制造龍頭股能力、完善的產(chǎn)業(yè)鏈集群和高效供應鏈使得中國家電產(chǎn)業(yè)難以替代，回顧歷史危機，短期海外需求波動不改中國優(yōu)勢，且各類家電產(chǎn)品中國出口占全球貿(mào)易額占比不斷提升，展現(xiàn)了中國家電概念股企業(yè)在產(chǎn)業(yè)迭代中不斷強化的技術(shù)能力，對比中國空調(diào)能效要求及海外市場能效要求，中國新1 級能效產(chǎn)品已經(jīng)高于發(fā)達國家歐盟、日本、韓國、美國等地空調(diào)能效要求，大幅領(lǐng)先于發(fā)展中國家印度、泰國空調(diào)能效要求，在全球范圍內(nèi)處于領(lǐng)先水平，危機或再度推動中國家電出口全球份額提升。

 

    　　回顧歷史危機，短期壓力聚集難掩中國企業(yè)長期強化趨勢成熟市場的長尾布局與全球市場的區(qū)域均衡戰(zhàn)略，助力家電產(chǎn)業(yè)平抑區(qū)域風險，走出景氣底部。從歷史表現(xiàn)上來看，海外家電及所屬的消費板塊在類似的周期中順周期表現(xiàn)更為明顯，而中國家電在海外面臨經(jīng)濟波動的周期中，受益于中國市場的戰(zhàn)略縱深，相對表現(xiàn)更優(yōu)，因此我們認為，在短期風險匯聚的過程中，家電企業(yè)經(jīng)營及業(yè)務壓力被動放大，進而影響估值，當下更應該以長期視角替代短期博弈，家電產(chǎn)業(yè)鏈概念股一體化趨勢仍是中國家電企業(yè)的核心優(yōu)勢，且綠色節(jié)能環(huán)保家電的技術(shù)趨勢明確，伴隨著長期經(jīng)濟的恢復，在綠色節(jié)能技術(shù)上具備優(yōu)勢的中國家電企業(yè)更有能力提升全球份額。

 

    　　風險提示：海外需求衰退超預期。原材料概念股價格大幅回升。國內(nèi)需求大幅弱化。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調(diào)投資評級 下調(diào)投資概念股評級機構(gòu)關(guān)注度行業(yè)概念股關(guān)注度股票綜合評級首次評級股票