7 月SW 半導體龍頭股指數下跌8.97%，估值處于近三年3.44%分位。2022 年7 月費城半導體指數上漲16.07%，跑贏納斯達克指數3.72pct，年初以來下跌24.81%，跑輸納斯達克指數4.01pct。SW 半導體指數下跌8.97%，跑輸電子行業5.38ct，跑輸滬深300 指數1.95ct；年初以來下跌28.50%，跑輸電子行業1.33pct，跑輸滬深300 指數12.91ct。從半導體子行業來看，全部下跌，其中半導體設備、集成電路封測跌幅較小，分別下跌4.64%、4.73%；模擬芯片設計、半導體材料跌幅較大，分別下跌18.95%、9.40%。截至2022 年7 月31 日，SW 半導體PE(TTM)為38 倍，處于近三年3.44%分位。

 

    　　6 月半導體銷售額同比增長13.3%，臺股IC 封測和半導體硅片企業營收表現相對較好。2022 年6 月全球半導體概念股銷售額為508 億美元，同比增長13.3%，環比減少1.9%，同比增速較上月收窄4.7pct，自2022 年1 月開始已連續6個月收窄；日本半導體設備銷售額為2846 億日元，同比增長14.1%，環比減少7.5%，同比增速較上月擴大13.3pct。基于臺股月度營收數據，6 月IC 封測和半導體硅片企業表現較好，其中日月光封測收入329 億新臺幣（YoY21.98%,MoM 3.74%），環球晶圓收入62 億新臺幣（YoY 15.40%,MoM 3.26%）。

 

    　　投資策略：推薦工業和汽車半導體以及上游設備、材料。全球半導體月銷售額同比增速自1 月開始連續6 個月收窄，景氣度邊際弱化持續。從2Q22 基金重倉持股來看，半導體減倉明顯，持股比例環比下降1.18pct 至5.76%。

 

    　　從下游來看，多家國際半導體大廠認為下半年消費電子需求面臨壓力，但仍看好汽車、工業龍頭股的需求，繼續推薦在汽車和工業領域布局領先的雅創電子、聞泰科技、時代電氣、圣邦股份等。同時，國際形勢繼續加速半導體國產替代進程，國內晶圓廠擴產仍在持續，繼續推薦國產替代進展順利的鼎龍股份、萬業企業、中微公司、北方華創、立昂微、滬硅產業等。

 

    　　月專題：意法半導體——半導體解決方案的創造者。意法半導體龍頭股（ST）總部位于瑞士日內瓦，2021 年收入128 億美元，凈利潤20 億美元，均創歷史新高。公司產品包括專用汽車芯片、模擬器件、功率變換芯片、MCU、MPU、ASIC、MEMS、分立器件概念股等，2021 年公司功率半導體全球市占率第三，MCU 全球市占率第四，模擬芯片全球市占率第五。截至2022 年7 月31 日，公司市值343億美元。公司2Q22 收入38.4 億美元(YoY 28%,QoQ 8%)，預計3Q22 收入41.1-43.8 億美元（YoY 28.4%至36.9%,QoQ 7%至14%），預計全年收入159-162億美元，2025-2027 年目標收入超200 億美元。

 

    　　風險提示：國產替代進程不及預期；下游需求不及預期；行業概念股競爭加劇。

 

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