行業近況

 

    　　我們持續進行“資源—材料—電池”產業鏈傳導追蹤測算。6 月以來，我們看到四大材料龍頭股6 月排產隨復工復產逐漸恢復，疊加中上游材料供應勢頭不減，整體價格重心有所回調。

 

    　　評論

 

    　　正極、電解液價格環比下降，負極價格環比持平，隔膜概念股價格略有波動（1）正極龍頭股：6 月主要企業三元正極均價32.4 萬元/噸，環比下降6.8%。其中，原材料硫酸鈷、碳酸鋰、硫酸鎳含稅均價分別為7.4/47.3/4.5 萬元/噸，分別環比上月變化-21.1%/+3.5%/-7.0%；6 月磷酸鐵鋰正極價格環比下降0.9%至15.2 萬元/噸。（2）負極：6 月均價為4.8 萬元/噸，環比持平。（3）電解液：6 月均價6.4 萬元/噸，環比減少16.6%，其上游材料六氟價格環比下降14.7%至23.6 萬元/噸。（4）隔膜：6 月干法價格環比下降4.2%至0.8 元/平，濕法環比上升2.8%至1.5 元/平。

 

    　　產業鏈出貨量同比向上。6 月需求恢復，訂單穩步增長，企業排產積極，產量同比大漲。三元/鐵鋰正極、負極、電解液、濕法隔膜6 月產量分別環比變化+8.4%/+18.7%、+0.5%、+15.2%、+2.9%，分別同比變化+40.0%/+149.4%、+73.5%、+81.7%、+62.2%至4.8/7.9 萬噸、10.3 萬噸、6.4 萬噸、6.8 億平。

 

    　　動力電池價格持平，利潤空間略有擴張。6 月正極，負極、電解液、隔膜價格的變化分別對動力電池成本帶來-2.6%、0.0%、-0.9%、0.0%的成本貢獻，合計對對電池成本增長實際貢獻為-3.5%；而實際來看，6 月以來三元電池不含稅價格環比持平為929 元/kWh，盈利空間略有擴張。

 

    　　估值與建議

 

    　　持續推薦正極龍頭容百、當升、德方、長遠等，負極龍頭璞泰來、中科電氣龍頭股等，電解液龍頭天賜等，導電劑龍頭天奈科技。

 

    　　風險

 

    　　新能源汽車產銷不及預期，行業產能過剩，宏觀經濟周期風險。

 

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