投資建議

 

    7 月美國珠寶零售額同增19%，較6 月的16%提速，下半年美國珠寶零售旺季到來（尤其是Q4 的絕對旺季），培育鉆概念股有望加速滲透；國內市場頭部珠寶品牌商對培育鉆態度由觀望轉向積極，隨更多品牌入局，滲透率望進一步提升。繼續看好下半年業績維持靚麗增長的中兵紅箭概念股、力量鉆石，以及CVD 開始放量的四方達/沃爾德/國機精工。

 

    專題：從天然鉆概念股格局看培育鉆品牌未來增長勢能

 

    中國鉆石品類份額低于全球市場，未來仍有提升空間：中國珠寶終端零售市場黃金和鉆石的份額比例約為4.3：1，全球市場為1.5：1。滲透率角度，美國鉆石飾品首先完成在婚嫁市場的滲透（1990 年滲透率70%-80%），后依托培育鉆石激發女性悅己市場，2020 年美國消費者購買鉆石飾品的用途中，悅己為第一大需求、占比29%，送禮為第二大需求、占比27%，其次為婚慶及紀念日、占比25%。中國婚嫁市場鉆石滲透率尚不足50%。

 

    通過對中國天然鉆石龍頭股品牌競爭格局的分析，我們認為培育鉆石品牌未來增長勢能主要在1）渠道優勢；2）定位&設計&營銷差異化打造能力兩方面。

 

    珠寶線下渠道占比90%+，以加盟模式為主，品牌核心競爭力在渠道拓展&加盟商資源。2020 年中國珠寶市場市占率排名前二的為周大福/老鳳祥，市占率7.6%/7.5%，頭部品牌門店數量領先、分別為5757/4945 家。2022 財年周大福鑲嵌類營收162 億元，推算2021 年中國鉆石鑲嵌品牌市占率13%，頭部品牌開店速度快、全國性&下沉市場布局更廣，渠道優勢顯著。

 

    品牌力&設計&營銷能力突出的品牌獲得更好成長性、盈利性。天然鉆石鑲嵌業務收入成長性方面迪阿股份增速最快，為可比公司中唯一一家近3 年延續正增長的公司，2019-2021 年復合增67%，毛利率70%+也顯著領先同業。鉆石品牌間定價差異化大于黃金，以官網1 克拉鉆戒價格為例，六福/周大福/周生生在20 萬元左右，恒信璽利/迪阿股份/萊紳通靈/周大生在10 萬+，IDEAL/潮宏基/曼卡龍約不到5 萬元。

 

    行業動態

 

    行情回顧：本周上證綜指/ 深證成指/滬深300 跌0.81%/漲0.02%/ 跌0.32%。培育鉆石/黃金珠寶-2.98%/-0.71%，跑輸大盤2.7PCT/0.4PCT。ST金洲（↑2.16%）/萊紳通靈（↑2.12%）漲幅居前，四方達（↓10.99%）/國機精工（↓7.62%）/潮宏基（↓5.53%）/周大生（↓4.26%）跌幅居前。

 

    行業新聞：潮宏基旗下品牌VENTI 推出培育鉆產品；1H22 磨料磨具產品出口額同增20.59%；愛馬仕1H22 營收+29%；Prada 1H22 營收+22%；力拓1H22 鉆石營收4.65 億美元，增長2 倍；利潤同增17 倍至9100 萬美元。

 

    培育/天然鉆概念股批發價格：7 月天然鉆Rapaport 價格持平、IDEX 指數延續下降。培育鉆概念股CVD 1 克拉裸鉆價為相對天然鉆4.2%-16.5%，1 克拉E/F 色較上周下滑、H 色價格較上周上漲；HTHP 1 克拉裸鉆價為相對天然鉆石的3.7%-20.2%，1 克拉G/H 色價格較上周下滑、D/F 色價格較上周上漲。

 

    重點公告：1）飛亞達回購總股本1.88%；2）國機精工概念股獨立財務顧問變更。

 

    風險提示

 

    終端零售不及預期；加盟渠道拓展不及預期；疫情反復。

 

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