醫藥行業概念股：7月板塊調整，高估值子板塊跌幅較大。醫藥行業在2022年7月份出現較大幅度的調整：申萬醫藥指數下跌7.50%，跑輸滬深300指數0.48%，漲跌幅在所有申萬一級行業中排名靠后。分子板塊看，醫藥商業上漲0.03%，化學制藥下跌4.08%，醫療器械下跌6.11%，中藥下跌8.78%，生物制品下跌10.44%，醫療服務下跌11.10%；高估值子版塊跌幅較大。

 

    估值與政策雙重底部，醫藥概念股板塊調整建議積極布局。受到醫保龍頭股控費以及集采的政策影響和疫情反復的影響，醫藥板塊自21H2以來有持續的調整，板塊估值已經來到了近5年的底部；同時，22Q2基金重倉比例也一路下降到低位。我們認為，隨著政策影響的減弱以及疫情常態化管理的推進，醫藥行業將在下半年重拾回升的態勢，建議積極布局估值合理的優質公司。

 

    創新藥概念股出海交易頻現，國內控費政策趨穩，對于國產創新藥行業保持樂觀。近期，以ADC為代表的國產創新藥頻頻達成大額outlicense協議，證明了研發進度在全球處于領先位置，且具備全球化價值的差異化創新藥仍然具備海外的研發和商業化價值。創新藥板塊在股價反彈后又經歷了一段時間的調整，我們認為，創新藥醫保談判的價格預期趨穩，仿制藥集采的影響也在逐漸減小，創新藥板塊的估值正處在較為低估的位置；隨著重磅產品成功實現商業化，以及后續更具有差異化的管線的不斷推進，我們持續看好具備全球化創新能力的公司。

 

    ADC出海交易頻現，板塊調整建議積極布局。生物醫藥板塊7月份出現較大幅度的調整，目前處于估值龍頭股與政策的雙重底部，我們對板塊下半年的走勢保持樂觀。國產創新藥公司密集簽下ADC海外權益授權大單，差異化創新的產品仍然具備出海潛力。8月投資組合為A股：

 

    恒瑞醫藥、邁瑞醫療、愛爾眼科、愛博醫療、華潤三九、惠泰醫療；H股：康方生物龍頭股、康諾亞、錦欣生殖、先瑞達醫療。

 

    風險提示：疫情反復的風險、研發進度不及預期的風險、監管政策調整的風險、醫保龍頭股降價超預期的風險、商業化進度不及預期的風險

 

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