行情回顧：過去10 個交易日內申萬紡織服裝行業指數跌幅為2.4%；紡織服裝概念股板塊在申萬一級行業中漲跌幅排名第17 位。分子板塊來看，近兩周飾品表現相對良好，漲幅為0.2%，其次為紡織制造板塊，跌幅為2.7%；服裝家紡板塊跌幅為3%，運動服飾（港股）板塊跌幅為3%。當前紡織服裝行業PE（TTM）為20 倍，處于近一年23.5%分位。

 

    行業數據跟蹤：1）服裝零售同比由負轉正。6 月服裝鞋帽針紡織品類零售額/服裝類零售額同比分別+1.2%/+2.5%，均由負轉正；2）出口仍景氣，增速邊際小幅回落。2022 年6 月份HS 紡織類出口金額達312.1 億美元，同比增長16.8%，增速較5 月回落6.9pp；HS 服裝類出口金額達90.6 億美元，同比增長23.3%，增速較5 月回落8.8pp。出口表現較好主要受益于國內疫情緩和產能釋放，但在海外高通脹背景下增速邊際放緩。3）部分原材料價格持續下滑。

 

    紗線、國內棉花、國外棉花、滌綸短纖、粘膠短纖、聚丙烯等原材料價格均持續下降，降幅分別為3.2%/0.8%/12%/4.6%/1%/1.7%；柯橋價格指數中柯橋價格指數中原料類、坯布類和家紡類均小幅下降，降幅分別為1.2%/0.4%/0.1%；紡織制造企業成本端壓力持續緩解。

 

    投資建議：近兩周部分企業陸續發布上半年業績預告，國內Q2 疫情擾動讓部分紡服企業業績承壓，而海外奢侈品業績雖亦受中國疫情拖累，但得益于于海外上半年消費高景氣，整體表現亮眼。LVMH、Kering 均實現20%以上業績增長，超過疫情前水平。進入6月國內疫情緩和，消費同比由負轉正。在暑期出行旺季疊加各地促消費政策逐步落地背景下，7月服務業PMI達52.8，連續兩個月處于景氣回升區間，消費持續復蘇信號明確。預計前期受疫情影響較為嚴重的品牌服飾業績概念股將修復性反彈，同時韌性較強的戶外運動板將延續高景氣。

 

    制造龍頭股方面，多種原材料繼續下降，紡織制造企業盈利壓力緩解，同時從6月出口數據來看，海外需求仍具有韌性，預計優質制造龍頭有望保持收入和業績的較快增勢。建議把握兩條主線：1）品牌端，戶外運動和時尚需求帶來功能服飾賽道延續高景氣度，中長期來看行業集中度有較大提升空間，龍頭品牌將持續受益，推薦研發實力強&渠道優化改革的李寧（2331.HK）、品牌矩陣豐富&業務全球化的安踏體育（2020.HK）和細分品牌優勢突出的比音勒芬（002832）；2）制造端，成本壓力趨緩但外需景氣度或承壓的復雜背景下，具備較強客戶粘性和訂單確定性的龍頭配置價值凸顯，推薦全球供應鏈優勢的紡織制造龍頭華利集團（300979）、偉星股份（002003）、臺華新材（603055）。

 

    風險提示：疫情反復影響終端消費復蘇的風險；原材料龍頭股價格上漲的風險；匯率波動的風險。

 

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