事件

 

    近期三亚本地出现了阶段性疫情反复，8 月6 日和7 日单日新增分别达240、186 例，8 月1 日至7 日，三亚累计确诊病例801 例，部分旅客概念股出现滞留三亚的情况。我们认为短期的疫情反复或扰动部分社服行业业务的短期经营表现，但中长期而言，疫情好转和防控优化的大趋势明晰，疫后行业有望迎来明显复苏（过往几轮疫情经验来看，疫后需求能够实现快速回补）。我们看好社服行业疫后复苏弹性。

 

    评论

 

    三亚疫情形成短期冲击，但疫情好转和防控优化的大趋势明晰，疫后行业有望迎来明显复苏。短期来看，我们预计本轮三亚疫情会对部分社服行业的业务（如离岛免税、三亚亚特兰蒂斯、三亚千古情等）销售形成短期冲击。但中长期而言，随着常态化疫情防控机制的逐步完善、防控举措边际优化（入境隔离管控时间由“14+7”调整为“7+3”、通信行程卡取消“星号”标记等）和新冠疫苗接种的持续推进，我们认为疫情好转和防控优化的大趋势明晰，行业有望迎来明显复苏。过往经验来看，疫后需求快速回补：1）以国内前几轮疫情为例，21 年1、2 月以及8、9 月受疫情反复和防控影响，离岛免税销售额为38 亿元、45 亿元以及17 亿元、34 亿元，而随着后续疫情得以控制、客流有序恢复，21 年3 月、10 月单月离岛免税销售额快速反弹至52 亿元、50 亿元；华住、锦江等国内头部酒店集团RevPAR在2Q21 恢复至19 年同期水平（而1Q21 恢复为8 成）。2）以海外为例，21 年各季度餐饮品牌北美/美国同店均已超19 年同期，国际酒店龙头万豪美加地区RevPAR在2Q22 恢复至19 年同期的101%。

 

    关注社服行业概念股疫后复苏弹性。1）免税：短期疫情不改长期趋势，消费回流龙头股有望持续为中国免税市场带来成长空间，驱动在于中国免税店在价格和品类丰富度上优势持续扩大、服务水平不断提升。2）餐饮：我们认为性价比路线在消费低迷时更具韧性，关注基本面良好的成长及成熟企业的修复弹性。3）酒店：我们认为行业供需错配有望为疫后RevPAR长期上行奠定基础，龙头引领恢复和扩张。4）旅游：短期关注防控优化下跨省游复苏弹性，长期而言我们看好国民美好生活龙头股向往驱动文旅消费长期升级。5）人服：经济下行与恢复期，企业对灵活用工需求提升，当前中国灵活用工渗透率较发达国家仍偏低，我们认为龙头市占率有望提升。

 

    风险

 

    疫情反复影响超出预期。

 

数据推荐

最新投资评级目标涨幅排名上调投资评级 下调投资评级机构龙头股关注度行业关注度股票综合评级首次评级股票