核心要點：

 

    　　醫(yī)藥生物結束連續(xù)三周回調走勢，納斯達克生物科技龍頭股率先反彈本周醫(yī)藥生物上漲1.0%，位列一級行業(yè)漲幅第6 位，跑贏萬得全A 1.6pct。

 

    　　三級行業(yè)龍頭股方面，13 個子行業(yè)9 個呈現(xiàn)上漲，4 個下跌，其中生物藥強勢反彈，上漲8.5%。CXO、線下藥店分別上漲3.2%、2.5%，醫(yī)藥流通、體外診斷跌幅居前，分別下跌3.3%、2.5%。生物科技結束連續(xù)三周調整，納斯達克生物率先大幅反彈，在前三周回調行情中納斯達克生物指數(shù)在生物科技指數(shù)中始終維持了橫盤的強勢走勢，本周率先反彈，上漲6.8%，內地及恒生生物科技分別上漲2.0%、1.8%。估值方面，8 月5 日，國內、恒生生物科技龍頭股指數(shù)PB 分別為 4.3、2.7X，估值位于近5 年負一倍標準差以下，恒生生物科技與國內生物科技PB 折價37%。

 

    　　創(chuàng)新主線催化不斷，Biotech 獲MNC 認可，由授權交易深化至股權投資近期Biotech 板塊催化不斷，國內頭部Biotech 公司與MNC 達成腫瘤領域戰(zhàn)略合作，包括產(chǎn)品合作及戰(zhàn)略股權合作。產(chǎn)品合作方面，國內公司以零首付引入交易方兩款處于臨床 III 期的 SAR408701（CEACAM5 ADC）和處于臨床 II 期的 SAR444245 （非α偏向性 IL-2）在中國臨床開發(fā)及商業(yè)化合作，并探索兩款候選藥物聯(lián)合信迪利單抗（PD1）的一系列臨床研究。戰(zhàn)略股權投資方面，MNC 將首批落地溢價 20%，金額為3 億歐元的戰(zhàn)略股權投資。

 

    　　未來基于雙方一致同意的條件下，對方有權額外購入價值 3 億歐元的第二筆股權投資。研發(fā)進展方面，國產(chǎn)KRAS G12C 靶點創(chuàng)新藥D-1553 臨床數(shù)據(jù)入選2022 年世界肺癌大會。預計2024 年全球主要 KRAS 陽性癌癥發(fā)病人數(shù)將增長至 222 萬，該靶點幾十年面臨難以成藥的問題，直到2021 年才有首款藥物獲批上市，KRAS 靶向藥物存在巨大未被滿足的臨床需求。國產(chǎn)藥物在臨床療效及臨床進度處于前列，有望充分發(fā)揮先發(fā)優(yōu)勢。

 

    　　投資建議

 

    　　Biotech 板塊自2021 年7 月份開啟了連續(xù)10 個月深度回調，2022 年3 月15 跌至最低點，近半年逐步筑底，在底部確認上我們認為產(chǎn)業(yè)資本的行為最值得關注，本周的落地地MNC 對國內Biotech 頭部公司的大筆溢價20%股權投資可能底部確認的重要信號之一。從產(chǎn)業(yè)運行趨勢來看，國內Biotech國際化歷程以海外授權交易為主，且首付款交易金額大多在千萬美元級別，此次落地獲得MNC 股權投資，交易落地金額將達到24 億港幣，我們認為也是行業(yè)重要的里程碑事件，從前期政策端邊際政策向好到產(chǎn)業(yè)資本出手，都是行業(yè)筑底向上的信號，建議投資者重視這一變化，提升板塊配置。

 

    　　中長期選股邏輯需要緊密把握醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)全面升級，步入高質量發(fā)展的產(chǎn)業(yè)趨勢，我們跟蹤藥品制造業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)相關行業(yè)變化，梳理三大投資主線，建議關注前沿科技創(chuàng)新、Pharma 轉型創(chuàng)新、底層工藝創(chuàng)新。

 

    　　1、前沿科技創(chuàng)新主線：前沿技術平臺價值，建議關注布局ADC、雙抗及mRNA 三大技術平臺公司潛在投資機會。

 

    　　2、Pharma 轉型創(chuàng)新龍頭股：看好存量業(yè)務市占率提升保障持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流業(yè)務，創(chuàng)新差異化競爭策略個股。

 

    　　3、底層工藝概念股創(chuàng)新主線：TO B 端隱形冠軍，建議關注生物藥產(chǎn)業(yè)鏈上游高端分析儀器、試劑及耗材等細分領域個股機會。

 

    　　風險提示

 

    　　1、創(chuàng)新藥臨床研發(fā)及醫(yī)藥龍頭股采購政策低于預期。

 

    　　2、國際化進程低于預期。

 

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