事件：2022年8月5日，中國銀保監(jiān)會對《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》（保監(jiān)會令〔2004〕2 號）進(jìn)行修訂并征求了有關(guān)方面和社會公眾意見建議，形成了《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），并正式發(fā)布，《規(guī)定》自2022 年9 月1 日起施行。

 

    　　投資要點(diǎn)

 

    　　銀保監(jiān)會龍頭股對《保險資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》進(jìn)行修訂，形成《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》，以為進(jìn)一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，強(qiáng)化保險資產(chǎn)管理公司監(jiān)管，促進(jìn)保險資產(chǎn)管理行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

 

    　　相較《暫行規(guī)定》，《規(guī)定》①新增公司治理章節(jié)，明確股東義務(wù)、激勵約束機(jī)制、股東會及董監(jiān)事會運(yùn)作等制度；②新增風(fēng)險管理章節(jié)，從風(fēng)險管理體系、內(nèi)控審計(jì)、子公司風(fēng)險管理、關(guān)聯(lián)交易、從業(yè)人員管理、風(fēng)險準(zhǔn)備金、應(yīng)急管理等方面進(jìn)行全面增補(bǔ)；③取消外資持股比例上限，并對所有類型股東明確和設(shè)定了統(tǒng)一適用的條件，嚴(yán)格對非金融企業(yè)股東的管理；④細(xì)化業(yè)務(wù)范圍，增加受托管理各類資金基本原則，明確要求建立托管機(jī)制，禁止債務(wù)抵消表述，嚴(yán)禁開展通道業(yè)務(wù)，并對銷售管理、審慎經(jīng)營等作規(guī)定；⑤增補(bǔ)分級監(jiān)管、信息披露、重大事項(xiàng)報告、違規(guī)檔案記錄、專業(yè)機(jī)構(gòu)違規(guī)責(zé)任、財(cái)務(wù)狀況監(jiān)控和自律管理等內(nèi)容。

 

    　　《規(guī)定》從制度層面為保險資管公司發(fā)展奠定框架基礎(chǔ)。一是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，明確機(jī)構(gòu)功能定位。二是加強(qiáng)股權(quán)管理，規(guī)范股東行為。三是完善公司治理要求，加強(qiáng)關(guān)鍵人員管理。四是堅(jiān)持市場化導(dǎo)向，優(yōu)化業(yè)務(wù)經(jīng)營規(guī)則。明確保險資管公司自有資金運(yùn)用、風(fēng)險管理等基本規(guī)則，要求保險資管公司一視同仁對待保險資金和管理的其他資金，按照公平、合理、市場化原則簽署合同、明確費(fèi)率，強(qiáng)化信息披露管理和投資者權(quán)益保護(hù)。同時，列明“負(fù)面清單”，比如嚴(yán)禁提供擔(dān)保、嚴(yán)禁利用受托管理資產(chǎn)和保險資管產(chǎn)品資產(chǎn)為他人牟利等，壓實(shí)保險資管公司主動管理職責(zé)�！兑�(guī)定》此次修訂在系統(tǒng)整合相關(guān)制度基礎(chǔ)上形成了體系化、特色化的機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度框架，夯實(shí)保險資管公司高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。

 

    　　引導(dǎo)保險資管公司建立市場化長期化經(jīng)營理念�！兑�(guī)定》引導(dǎo)建立科學(xué)合理的長周期考核機(jī)制，明確“董事會對經(jīng)營管理人員的考核，應(yīng)當(dāng)包括長期業(yè)績、合規(guī)和風(fēng)險管理等內(nèi)容，不得以短期業(yè)務(wù)規(guī)模和盈利增長為主要考核標(biāo)準(zhǔn)。”同時，明確保險資管公司“以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)長期保值增值為目的”，支持、鼓勵和引導(dǎo)保險資管公司立足長期投資、穩(wěn)健投資、價值投資，實(shí)現(xiàn)與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的差異化發(fā)展。此外，《規(guī)定》進(jìn)一步細(xì)化保險資管公司的經(jīng)營范圍，支持和引導(dǎo)保險資管公司全面提升綜合服務(wù)能力，為保險資金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等長期資金投資運(yùn)作提供更加全面、優(yōu)質(zhì)、高效的服務(wù)，助力提升直接融資比重�！兑�(guī)定》的出臺將進(jìn)一步提升保險資管概念股公司市場化、專業(yè)化水平，鞏固強(qiáng)化長期投資優(yōu)勢，更好發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者作用，為資本市場健康穩(wěn)定高質(zhì)量發(fā)展提供穩(wěn)定的長期資金支持。

 

    　　投資建議：近年來對于保險資金概念股運(yùn)用的政策持續(xù)限寬，保險資金投資范圍拓寬、投資比例上限提高及創(chuàng)新投資方式涌現(xiàn)，緩解了險企在短期行業(yè)負(fù)債端低迷下的部分壓力，而《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》形成了體系相對完備、特色更加鮮明的機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度框架，為保險資產(chǎn)管理龍頭股公司市場化運(yùn)作和高質(zhì)量、差異化發(fā)展夯實(shí)了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。展望來看，財(cái)險α進(jìn)行時：數(shù)星星不如數(shù)月亮，緊握景氣度持續(xù)改善的財(cái)險板塊；壽險β甜蜜期：新單孱弱已Price-in，頭部險概念股企轉(zhuǎn)型成效初顯。個股推薦順序：中國財(cái)險、中國平安、中國太保。

 

    　　風(fēng)險提示：1）《保險資產(chǎn)管理公司管理規(guī)定》推進(jìn)不及預(yù)期；2）金融龍頭股供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革落地不及預(yù)期；3）宏觀經(jīng)濟(jì)下行。

 

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