券商板块持续累积燃点，机会或已现

 

    近期国内疫情反复及相关地缘挑衅事件的风险事件扰动，影响市场风偏，市场呈现震荡格局，金融概念股板块基本继续呈现盘整态势，周五券商板块异动反弹，估值拉升至1.25 倍PB 附近。从配置窗口看，中美利差最大压力点或过去，可能Q3 季度末胜率较高。我们判断，行业生态重塑，财富管理概念股和机构业务卓越的龙头部券商有望获得更高估值溢价；边际景气度改善较强的标的，在震荡行情中具有相对收益，建议关注Q1 财报较好且Q2 盈利景气度延续的标的。

 

    二季度保险业保费收入呈回升态势，权益投资占比提升保险行业概念股1-6 月保费增速显著回升。行业累计原保险龙头股保费收入28481.4 亿元，同比+5.1%（前5 月为-0.63%）。人身险公司原保险保费收入21914.93亿元，同比+4.01%（前5 月为-2.25%）；产险公司原保险保费收入6566.47亿元，同比+8.92%（前5 月为+5.8%）。二季度资本市场反弹，权益投资占比回升，有望助力险企稳定盈利。截至6 月末，险资配置股票与证券投资基金概念股的资金运用余额首次突破3 万亿元，在险资龙头股运用余额中占比13.02%，为今年以来最高。

 

    8 月5 日，中国银保监会发布《保险资产管理公司管理规定》，《规定》自9月1 日起施行。《规定》取消外资龙头股持股比例上限；明确要求建立托管机制，完善资产独立性和禁止债务抵消表述，严禁开展通道业务，并对销售管理、审慎经营等作了规定。《规定》鼓励保险资管公司巩固和发挥长期投资优势，有助于为资本市场平稳健康发展和实体经济高质量运行提供长期资金支持和培育稳健型机构投资者。

 

    风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；SEC 暂停中国公司IPO 注册风险；地缘政治风险；宏观经济龙头股下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险；肺炎疫情持续蔓延风险

 

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