港股行情回顧:本周醫(yī)藥整體跑贏大盤,生物制藥及醫(yī)療器械表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健上漲1.81%,恒生龍頭股指數(shù)上漲0.23%,恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤1.59%。2022年以來(lái),恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤8.36%。子行業(yè)方面,本周生物制藥(+8.17%)、醫(yī)療器械(+3.97%)子行業(yè)表現(xiàn)較好。 

 

    A股行情回顧:本周醫(yī)藥整體跑贏大盤,CROCMO及藥用輔料及包材表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥龍頭股指數(shù)上漲1.04%,萬(wàn)得全A指數(shù)下跌0.54%,醫(yī)藥指數(shù)整體跑贏大盤1.59%。2022年以來(lái),醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤7.43%。子行業(yè)方面,本周CROCMO(+3.35%)、藥用輔料及包材(+3.34%)子行業(yè)表現(xiàn)較好。 

 

    創(chuàng)新藥跟蹤:整體估值有所修復(fù),但仍處于底部。本周創(chuàng)新藥公司估值有所修復(fù),雙抗、ADC以及GCT等技術(shù)概念股方面有新的進(jìn)展。我們對(duì)恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物、百濟(jì)神州、榮昌生物,君實(shí)生物,康方生物等基本面進(jìn)行了更新。 

 

    疫情跟蹤:上海疫情趨勢(shì)向好,北京疫情基本無(wú)新增感染病例。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委數(shù)據(jù),8月4日新增確診病例數(shù)為222人,較7月4日的112例確診人數(shù)有較大反彈;最近一周日均新增120人,與上周的134人相比有所下降。全國(guó)疫情形勢(shì)不穩(wěn)定,甘肅、安徽、河南等地均有小規(guī)模疫情爆發(fā)。多地細(xì)化疫情防控要求,優(yōu)化了常態(tài)化核酸檢測(cè)相關(guān)政策。 

 

    新冠防疫政策邊際變化明顯,南方流感持續(xù)高發(fā)。6月28日,國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《新型冠狀病毒肺炎防控方案(第九版)》。整體來(lái)看,相較于第八版防控方案,本次《方案》強(qiáng)調(diào)要堅(jiān)持科學(xué)精準(zhǔn)防控,充分利用資源,提高防控效率,以最短時(shí)間、最低代價(jià)將疫情控制在最小范圍,最大限度統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。各地疫情防控政策亦有明顯變化,符合我們預(yù)期。同時(shí)南方部分省份流感持續(xù)高發(fā),根據(jù)中國(guó)國(guó)家流感中心最新數(shù)據(jù),過(guò)去一周(8.1-8.7)南方省份哨點(diǎn)醫(yī)院報(bào)告的流感樣病例占門急診病例總數(shù)百分比(ILI%)為4.3%,與前一周水平(4.3%)持平,高于2019-2021年同期水平(3.5%、2.7%和3.3%)。建議關(guān)注流感及感冒類藥物的需求提升。 展望2022年下半年,新冠疫情仍有不確定性,但整體影響將會(huì)趨弱。我們認(rèn)為行業(yè)投資的主線將是“歷經(jīng)風(fēng)雨,回歸常態(tài)”,行情將圍繞行業(yè)邏輯強(qiáng)勁的產(chǎn)業(yè)主線和高性價(jià)比的個(gè)股展開。 

 

    醫(yī)療服務(wù):將迎來(lái)“疫后復(fù)蘇行情”,重點(diǎn)把握利潤(rùn)兌現(xiàn)度較好的公司。看好愛(ài)爾眼科、海吉亞醫(yī)療龍頭股等公司;

 

    中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈:建議沿著政策支持的重點(diǎn)方向,選擇高辨識(shí)度的公司。我們看好固生堂龍頭股(中醫(yī)醫(yī)療連鎖龍頭)、同仁堂(資源型中藥企業(yè),攻守兼?zhèn)?、華潤(rùn)三九(自我診療領(lǐng)域稀缺的多品牌成功運(yùn)營(yíng)平臺(tái))、太極集團(tuán)(困境反轉(zhuǎn)型公司),關(guān)注以嶺藥業(yè)、康緣藥業(yè)等;

 

    醫(yī)美:嚴(yán)監(jiān)管正本清源,龍頭長(zhǎng)期價(jià)值突出。我們看好愛(ài)美客、華熙生物等;

 

    CXO:行業(yè)景氣度仍然較高,中期業(yè)績(jī)最為確定。我們看好行業(yè)龍頭(藥明康德、藥明生物、康龍化成)、CDMO龍頭(凱萊英、博騰股份、九洲藥業(yè)、藥石科技)、CGT CXO細(xì)分龍頭(金斯瑞生物科技、和元生物),其他龍頭泰格醫(yī)藥、昭衍新藥等; 

 

    上游供應(yīng)鏈:強(qiáng)調(diào)仍然應(yīng)從戰(zhàn)略角度高度重視,看好生物制藥上游(東富龍、楚天科技、納微科技等)、生命科學(xué)試劑(百普賽斯等)、醫(yī)療設(shè)備上游(奕瑞科技、海泰新光、聯(lián)影醫(yī)療)、IVD上游(試劑及塑料制品);

 

    其他主線:客流持續(xù)恢復(fù)的藥店龍頭、創(chuàng)新藥龍頭、醫(yī)療新基建受益的器械龍頭邁瑞醫(yī)療等、疫苗龍頭(智飛生物等)。 

 

    港股醫(yī)藥優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資機(jī)會(huì):藥明生物、金斯瑞生物科技、信達(dá)生物龍頭股、百濟(jì)神州、微創(chuàng)機(jī)器人概念股、海吉亞醫(yī)療、固生堂。 

 

    提示新興產(chǎn)業(yè)方向的機(jī)會(huì):合成生物學(xué)(凱賽生物、華恒生物、華熙生物、華東醫(yī)藥等)。 

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情進(jìn)展超出預(yù)期,影響企業(yè)經(jīng)營(yíng);集采、醫(yī)保控費(fèi)政策比預(yù)期嚴(yán)格;細(xì)分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度高于預(yù)期;新藥研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期;企業(yè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

 

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