流動性：SPDR 黃金龍頭股ETF 持倉量降至2 月以來新低水平。（1）BCI 融資環境指數2022 年7 月值為48.51，環比上月+9.50%，階段性高點大概率已經在2020年9 月底出現（54.02） ，2021 年以來的最低點出現在2022 年5 月（40.91），按照歷史經驗，這對創業板指數的中長期并不利好；（2）M1 和M2 增速差與上證指數存在較強的正向相關性：M1 和M2 增速差在2022 年6月為-5.6 個百分點，環比+0.9 個百分點；（3）SPDR 黃金ETF 持倉量本周為999.16 噸，環比上周-0.67%。

 

    　　基建和地產鏈條：熱卷龍頭股周產量降至年內低位。（1）本周價格變動：螺紋+2.22%、水泥價格指數+0.16%、橡膠-0.41%、焦炭+0.00%、焦煤-0.49%、鐵礦-4.68%；（2）本周全國高爐產能利用率、水泥、瀝青、全鋼胎開工率環比分別+0.30pct、-7.00pct、-1.0pct、-1.95pct；（3）熱軋板卷本周產量為301.47 萬噸，環比-0.86%。

 

    　　地產竣工鏈條：鈦白粉毛利潤持續回升。（1）本周鈦白粉、玻璃的價格環比分別-3.30%、+1.50%；（2）本周鈦白粉利潤為1369 元/噸，環比+22.77%，平板玻璃毛利潤為-137 元/噸，虧損程度基本與上周持平。

 

    　　工業品鏈條：半鋼胎開工率處于同期中位。（1）本周主要大宗商品價格表現：

 

    　　冷軋、銅、鋁價格環比變化+0.91%、+0.07%、-0.43%，對應的毛利變化-22.92%、-1.83%、+9.95%；（2）2022 年8 月6 日當周，乘用車批發及零售日均銷量為21.3 萬輛，較7 月30 日數據環比+65.98%。

 

    　　細分品種：電解鋁及預焙陽極價格回落。（1）石墨電極：超高功率為26500元/噸，環比-3.64%，綜合毛利潤為5310.57 元/噸，環比-11.00%；（2）鎳：

 

    　　價格為183600 元/噸，環比上周+1.10%；（3）預焙陽極：本周價格為7500元/噸，環比-3.23%；（4）電解鋁價格為18530 元/噸，環比-0.43%，測算利潤為371.5 元/噸（不含稅），環比+9.95%；（5）鋼鐵行業綜合毛利潤為486元/噸，較上周+24.45%；（6）鉬精礦價格為2280 元/噸，環比-5.39%；（7）本周電解銅價格為 60500 元/噸，環比+0.07%。

 

    　　比價關系：新疆地區與上海螺紋龍頭股價差維持250 元/噸的同期高位水平。（1）螺紋和鐵礦的價格比值本周為5.50；（2）本周五熱卷和螺紋鋼的價差為-80 元/噸；（3）本周上海冷軋鋼和熱軋鋼的價格差達380 元/噸，環比+0 元/噸；（4）不銹鋼熱軋電解鎳龍頭股的價格比值為0.09；（5）盤螺（主要用在地產）和螺紋鋼（主要用在基建）的價差本周五達490 元/噸，環比上周+6.52%；（6）新疆和上海的螺紋鋼價差本周五為250 元/噸。

 

    　　出口鏈條：7 月美國PMI 新訂單值降1.2 個百分點至48%。（1）中國出口集裝箱運價指數CCFI 綜合指數本周為3163.45 點，環比-0.79%；（2）本周美國粗鋼產能利用率為78.40%，環比-1.20 個百分點；（3）2022 年7 月，美國PMI 新訂單值為48.00%，環比-1.20 個百分點。

 

    　　估值分位：本周滬深300 指數-0.32%，周期板塊表現最佳的是石油石化（-0.84%），普鋼、工業金屬的PB 相對于滬深兩市PB 比值分位（2013 年以來）分別是15.43%、65.13%；普鋼板塊PB 相對于滬深兩市PB 的比值目前為0.43，2013 年以來的最高值為0.82（2017 年8 月達到）。

 

    　　投資建議：銅、鋼價格連續3 周回升，電解鋁、預焙陽極價格小幅回落，后續穩增長有望帶動鋼材需求回升，建議關注馬鋼股份、華菱鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份。

 

    　　風險提示：根據歷史數據得出的相關性失效的風險；政府對大宗商品龍頭股價格調控的風險；公司經營不善風險。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票