事項：

 

    本周光伏主產業鏈成交均價（M10）：硅料298 元/KG，約合0.823 元/W，環比+0.011 元/W；硅片7.53 元/片，約合1.015 元/W，環比持平；電池片1.30 元/W，環比持平；單玻組件1.99 元/W，環比持平。按靜態成交價格計算， 各環節單瓦毛利為0.608/0.063/0.122/-0.030 元/W ， 環比上周變動分別+0.01/-0.01/0.00/0.00 元/W。

 

    硅片、電池端輔材：正銀4810 元/KG ，環比+190 元/KG；背銀價格2705 元/KG ，環比+105 元/KG 。單面鋁和雙面鋁價格50/115 元/KG，環比持平。坩堝12000 元/個，環比持平。

 

    組件端輔材3.2mm 玻璃27.5 元/平方米，環比持平；2.0mm 玻璃21 元/平米，環比持平；背板11.5 元/平米，環比持平；焊帶81 元/KG ，環比持平，EVA 膠膜和POE 膠膜價格為16.5/18.5 元/平米，環比持平。

 

    EVA 粒子：23,500 元/噸，環比上周-2,000 元/噸；POE 粒子：25,700 元/噸，環比上周持平。

 

    國信電新觀點：本周硅料小幅漲價，硅片、電池、組件價格環比穩定。繼上周硅片、電池環節價格顯著調漲之后，成本壓力傳導至組件端。而當前組件價格已處高位，國內集中式市場較難接受，上游的漲價將給二三線組件商帶來更大的開工壓力。我們認為目前組件價格高企，三季度主要交付給海外和分布式項目。

 

    隨著檢修產能復產和新增產能釋放，四季度硅料價格有望下降，緩解產業鏈價格壓力。我們看好在海外市場和分布式市場具備品牌和渠道競爭優勢、生產經營穩定性更高、先進電池產能規模更大的的頭部一體化組件商，有望在下半年取得市占率的提升和盈利能力的改善，推薦晶科能源、天合光能、晶澳科技。

 

    評論：

 

    硅料價格和組件價格平穩，硅片、電池片大幅漲價本周光伏主產業鏈成交均價（M10）：硅料298 元/KG，約合0.823 元/W，環比+0.011 元/W；硅片7.53 元/片，約合1.015 元/W，環比持平；電池片1.30 元/W，環比持平；單玻組件1.99 元/W，環比持平。按靜態成交價格計算， 各環節單瓦毛利為0.608/0.063/0.122/-0.030 元/W ， 環比上周變動分別+0.01/-0.01/0.00/0.00 元/W。

 

    分類型來看，國內集中式項目的單玻182/210 組件本周成交價1.93-1.96 元/W，價格區間上限和下限環比提升0.010 元/W；成交均價1.93 元/W，環比持平。國內分布式項目的單玻182/210 組件本周成交價1.97-2.05元/W，區間下限環比提升0.020 元/W；成交均價1.98 元/W，環比持平。

 

    硅片、電池端輔材：正銀4810 元/KG ，環比+190 元/KG；背銀價格2705 元/KG ，環比+105 元/KG 。單面鋁和雙面鋁價格50/115 元/KG，環比持平。坩堝12000 元/個，環比持平。

 

    組件端輔材：3.2mm 玻璃27.5 元/平方米，環比持平；2.0mm 玻璃21 元/平米，環比持平；背板11.5 元/平米，環比持平；焊帶81 元/KG ，環比+1 元/KG ；EVA 膠膜和POE 膠膜價格為16.5/18.5 元/平米，環比持平。

 

    組件價格細分市場表現：各市場成交均價環比均持平，區間上下限小幅波動

 

    從區域維度來看，海外各主要國家地區的組件成交均價均沒有變化，成交價區間方面，歐洲價格上限小幅下降0.005 美分/W，印度價格下限下降0.005 美分/W，價格上限提升0.010 美分/W，印度自一季度集中備貨結束后，組件采購規模大幅縮減，價格波動影響有限。本周國內組件價格繼續小幅上漲。從項目類型維度來看，國內的集中式項目組件價格上限和下限環比均提升0.010 元/W，成交均價環比持平；國內分布式項目組件成交價格區間下限環比提升0.020 元/W，成交均價環比持平。在上游產業鏈價格持續高位的情況下，組件價格仍在嘗試順價中，但國內集中式電站項目

 

    8 月硅料產量環比提升，但供需仍處緊平衡狀態本周硅料企業8 月長單基本簽訂完成，多晶硅價格小幅上漲。根據硅業分會預期，8 月國內多晶硅產量約6.6 萬噸，環比提升13%左右；加上進口硅料0.7 萬噸，國內8 月硅料總供給可達7.3 萬噸。供給邊際顯著改善，而價格仍呈現小幅提升，體現出8 月下游需求仍然旺盛。9 月國內硅料企業的檢修期基本結束，疊加新產能落地及爬坡，9 月硅料供給環比有望進一步提升。

 

    下半年硅料產能持續釋放，逐步緩解產業鏈價格壓力上半年硅料供給約為38 萬噸，其中國內產量約34 萬噸，進口硅料約4 萬噸。我們判斷下半年硅料供給可以達到53 萬噸，全年有望達到90 萬噸以上。假設組件維持在1.95 元/W 及以上價格，并且進一步假設國內市場受到組件價格影響較大，下半年裝機與去年相等42GW，海外市場下半年86GW 左右，全球下半年組 件需求160GW，對應硅料需求45.6 萬噸。供給大于需求，差值在7.6 萬噸。分季度來看，三季度供給剩余2.4 萬噸左右，四季度5.2 萬噸左右。所以我們認為若組件維持在高位，對需求產生抑制作用（此情景假設下，預計國內裝機僅73GW），供給會相對過剩，帶來產業鏈價格下降，使得更多潛在需求轉化為有效需求。因此，我們判斷四季度硅料可以達到供需拐點和價格拐點。

 

    預計2022Q3 海外組件需求占比提升，市場需求結構較好，對組件價格有一定接受度下游對組件價格接受度受到需求結構的影響而變化，目前所處的時間點，國內尚未到達年底搶裝期，三季度海外需求，尤其是美國需求預計較為旺盛，今年前五個月海外組件需求占比70%左右，第三季度有可能階段性提高到76%-78%，海外市場對組件價格接受度更高，短期可以支撐硅料成本傳導。目前產業鏈價格高企，而組件企業更多依靠海外市場，頭部企業憑借更強的海外市場品牌渠道優勢、供應鏈管理能力和一體化盈利能力，有望在三季度取得市占率的快速提升。預計四季度國內需求占比相對較高，組件價格承壓，若硅料產能如期釋放，有望通過硅料降價保障國內光伏裝機計劃正常推進。

 

    光伏級EVA 粒子小幅降價，關注后續膠膜及粒子價格趨勢本周EVA 膠膜和POE 膠膜價格均環比持平，粒子價格小幅下降。線纜級EVA 粒子成交均價23500 元/噸，環比下降2000 元/噸；根據百川盈孚數據，本周光伏級EVA 粒子27500-28000 元/噸，環比略有下降；POE粒子25700 元/噸，環比持平。由于POE 粒子供應集中在海外，價格傳導周期較長，價格調整頻率和幅度較低，所以光伏級EVA 粒子的價格更能體現當期及未來短期的供需關系。光伏級EVA 粒子今年下半年以及明年供給相對偏緊，未來硅料降價促進行業裝機需求釋放，光伏級EVA 粒子價格有望呈現上漲趨勢。

 

    投資建議：

 

    往下半年展望，頭部一體化組件商三季度有望借助海外市場提升市占率，四季度開始迎來更強盈利改善。

 

    電池片龍頭股環節今年新投放的產能，在大尺寸和N 型兩個方面存在后發優勢，有望帶來更好的盈利提升。我們看好在歐美市場具備更強品牌和渠道競爭力、生產經營穩定性更強、N 型產能擴張較快的頭部一體化組件商，晶科能源、天合光能、晶澳科技。推薦金盤科技概念股，公司發布戶用儲能產品，并且獲得德國、英國和澳洲市場的準入資格。建議關注在電池片領域具備N 型量產領先優勢，有望依托技術紅利取得高成長的專業化電池片廠商。

 

    風險提示：

 

    疫情等宏觀因素對生產經營的影響，國際貿易概念股形勢變化的影響，硅料供給釋放不及預期的影響，電池技術迭代風險。

 

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