本周觀點

 

    　　鋼鐵行業龍頭股：鋼材概念股五大品種重回盈利

 

    　　鋼材價格上漲，截至8 月5 日，螺紋、熱卷、中厚板、冷軋、線材龍頭股本周分別報收4238 元/噸、4033 元/噸、4251 元/噸、4447 元/噸、4632 元/噸，周環比分別上漲1.89%、1.61%、1.21%、1.30%、1.60%。

 

    　　本周社會庫存繼續大幅下降48.30 萬噸，至1273.27 萬噸。主要鋼廠庫存同步大幅下降38.66 萬噸，至475.76 萬噸。

 

    　　原材料價格偏弱運行。鐵礦、焦煤、焦炭、廢鋼、鋼坯價格分別報收761元/濕噸、2615 元/噸、2382 元/噸、2964 元/噸、3730 元/噸，分別變化-3.8%、0%、-1.3%、+4.5%、+1.7%。

 

    　　噸鋼毛利繼續回升。螺紋、熱卷、中厚板、冷軋、線材噸鋼毛利分別為523 元、173 元、152 元、120 元、610 元，較上周分別增加120 元、125元、80 元、134 元、110 元。

 

    　　前期鋼企減產帶來的基本面改善已經有所體現。目前鋼材價格持續上升，同時原材料價格整體維持震蕩走勢，帶來鋼材利潤重復盈虧平衡上方。短期來看，鋼材重回盈利將帶動企業開始復產。預計下周供給端會有小幅釋放。但與此同時，復產增加原材料需求，將抬高鋼材成本，成本能否形成對鋼價的有效支撐，核心仍在需求端表現。目前來看，鐵礦石港口庫存出現累庫跡象，預計鐵礦石價格仍將以偏弱震蕩為主，但焦企挺價意愿強烈，將在一定程度上拉高鐵水成本。我們認為，未來在沒有需求端明顯放大情況下，鋼材利潤將主要由鋼企復產節奏與原料端挺價主導。

 

    　　作為穩經濟的主要抓手，基建領域中，燃氣、水利、市政管網方面已經在政策層面清晰體現。5 月10 日，國務院辦公廳印發《城市燃氣管道等老化更新改造實施方案（2022-2025 年）的通知》。明確城市燃氣老舊管道更新改造啟動，未來三年，燃氣管道市場進入爆發期。

 

    　　高牌號無取向硅鋼，政府工作報告表示要繼續支持新能源汽車消費，新能源汽車用無取向硅鋼需求有望繼續保持高增長。而供給端釋放有限，高端硅鋼盈利有望在今年繼續爆發。重視具備高牌號無取向硅鋼生產能力企業。另外，《電機能效升級計劃（2021-2023）》發布，對于電機能龍頭股效標準提升將為高牌號無取向硅鋼帶來大量需求。建議關注電工鋼主要標的：首鋼股份、寶鋼股份、太鋼不銹、新鋼股份、馬鋼股份。

 

    　　重點關注標的

 

    　　工業用板材公司：首鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份，寶鋼股份、新鋼股份、鞍鋼股份。

 

    　　特鋼重點公司：甬金股份、中信特鋼、撫順特鋼、圖南股份、久立特材。

 

    　　建材公司：方大特鋼、三鋼閩光、韶鋼松山。

 

    　　市政管道材料公司：新興鑄管、金洲管道、友發集團、青龍管業。

 

    　　智慧管網：正元地信。

 

    　　有色行業：Pilbara 精礦拍賣成交價為6350 美元，價格再度走高，反應了當前鋰精礦供應偏緊格局，成本端上漲有望推升國內鋰鹽價格，下半年鋰供應端增量有限，且下游新能源汽車產銷量環比均有增長，未來繼續看好碳酸鋰價格穩中有升；稀土下游需求表現較弱導致價格下滑，但供應端仍緊，產業鏈現貨庫存較低，料稀土價格下跌空間有限

 

    　　鋰板塊，本周鋰輝石報價4720 美元/噸，與上周持平；氫氧化鋰報價46.75萬元/噸，與上周持平；電池級碳酸鋰報價47.15 萬元/噸，較上周上漲021%。稀土板塊，本周氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱報價75.5 萬元/噸、232萬元/噸、1385 萬元/噸，分別上漲-6.56 %、-1.28%、-0.36%。

 

    　　磁性材料板塊，雙碳指引下節能電機龍頭股政策的出臺，以及未來新能源、風電、光伏儲能等高速發展下對磁性材料的拉動，我們看好電機高效節能、小型化趨勢下對稀土永磁材料的拉動，看好新的能源時代對新型高效軟磁材料硅鋼龍頭股、金屬軟磁粉芯需求的拉動。

 

    　　工業金屬方面，本周SHFE 銅價較上周上漲0.35%，收60310 元/噸；SHFE鋁價下跌1.25%，收18515 元/噸。美國7 月Markit 服務業PMI 終值為47.3，創2020 年5 月以來新低； 7 月美國失業率環比下降0.1 個百分點至3.5%，勞動參與率環比下降0.1 個百分點至62.1%，就業數據依舊強勁，可能導致市場對衰退預期的加重。

 

    　　銅方面，SHFE 銅庫存3.48 萬噸，周環比-0.22 萬噸；國內社會庫存6.89 萬噸，周環比-0.05 萬噸；上海保稅區銅庫存15.1 萬噸，周環比-0.5 萬噸；LME 庫存12.86 萬噸，周環比-0.20 萬噸。國內庫存處于極端低位，現貨升水維持高位，且廢銅供應緊張，精廢價差幾乎已經消失甚至倒掛，對銅價起到一定的支撐作用；但目前現貨供應不足的局面正在逐漸緩解。看好銅價的長期邏輯，但短期能否出現反轉仍然需要關注全球宏觀走向。

 

    　　鋁方面，SHFE 鋁庫存17.58 萬噸，周環比-0.96 萬噸；LME 鋁庫存28.91 萬噸，周環比-0.19 萬噸；國內社會庫存67.8 萬噸，周環比+0.7 萬噸。截至2022 年7 月31 日，中國電解鋁開工產能4135 萬噸，預期年內還可復產107萬噸，還可投產102 萬噸。根據目前的鋁價和原材料價格測算，本周國內模擬電解鋁行業平均利潤為+71元，較上周有所好轉，當前較差的盈利狀況可能導致下半年產能投放不及預期。預計鋁價短期會出現超跌反彈，但基本面徹底反轉仍需時日。

 

    　　重點關注標的

 

    　　鹽湖股份、贛鋒鋰業、天齊鋰業、北方稀土、盛和資源、廣晟有色概念股、五礦稀土、寧波韻升、大地熊、鉑科新材、橫店東磁、神火股份、云鋁股份、明泰鋁業、南山鋁業、中國鋁業、紫金礦業、金田銅業、海亮股份、東陽光、金博股份、西部礦業。

 

    　　風險提示：上游原材料價格大幅波動風險、下游需求不及預期風險、國內疫情持續蔓延風險。

 

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