上周行情回顾

 

    　　2022 年8 月1 日-8 月5 日，食品饮料龙头股板块（申万）上涨1.43%，上证综指下跌0.81%，深证成指上涨0.02%，沪深300 下跌0.32%，食品饮料板块跑赢上证综指2.24 个百分点，在申万31 个一级子行业周涨跌幅中排名第5 位。

 

    　　核心观点

 

    　　白酒：高端酒企业绩凸显韧性，顺势而为有望增强业绩确定性。

 

    　　贵州茅台发布2022 年半年报， 其中营收为576.17 亿元（ 同比+17.38%），归母净利润为297.94 亿元（同比+20.85%）。贵州茅台在直销渠道上取得较大突破，2022 上半年直销占比提升17.00pct，其中直营平台“i”茅台通过售卖非标产品贡献营收44.16 亿元。产品结构优化方面，贵州茅台推出茅台1935、100ml 飞天茅台等新品，不断填补次高端和高端白酒价格带空白。8 月5 日飞天茅台整箱批价为3175 元，环比上涨35 元，自5 月下旬以来处于上行区间。在疫情好转以及旺季来临的背景下，经销商惜售和需求回暖或是茅台批价上行的主要原因。3 月华东地区疫情扰动加剧对于餐饮等行业带来较大负面影响，但考虑年初春节动销情况良好，上半年其余时间多为白酒淡季，而且全国疫情在5月初得到有效控制，白酒企业经营状况或较为稳健。区域性名酒古井贡酒发布2022 年上半年业绩预增的公告，侧面反映头部酒企经营业绩在疫情中的韧性表现。下半年疫情好转，白酒消费旺季如期来临，以及消费刺激政策的出台和落地，都有望增强全国性高端、次高端酒企业绩增长的确定性。

 

    　　啤酒：2022 全球最有价值50 大啤酒品牌榜单出炉，夏季高温天气有望带动需求升温。近日，英国Brand Finance 发布“2022 年全球最有价值的50 个啤酒品牌”，我国共四个品牌上榜，其中雪花啤酒位列第8名，哈尔滨啤酒、青岛啤酒和燕京啤酒也入选榜单，国内啤酒品牌价值不断提升。当前全国多地高温天气持续，有望进一步带动啤酒旺季需求升温。目前啤酒成本已出现下行趋势，叠加旺季需求刺激，啤酒动销表现良好，板块盈利弹性有望释放。伴随消费恢复，在去年同期低基数下，啤酒板块营收有望出现前低后高的趋势。

 

    　　乳制品：龙头地位稳固，细分领域孕育新机。今年2 月以来，鲜奶均价的同比和环比保持下滑的趋势。而牛奶零售价保持在高位，并且价格持续同比正增长。鲜奶和牛奶零售价走势相互背离，价差有扩大的趋势，有望助推行业增厚利润。乳制品行业寡头伊利和蒙牛的市场份额共计超过45%，并具备领先的规模、品牌等优势，龙头地位较为稳固。

 

    　　区域性乳制品企业开始挖掘新品，探寻“第二成长曲线”，在细分领域寻求突破，比如瞄准城市龙头股中高收入人群的健康养身类乳制食品。疫情好转背景下，乳制品企业销量有望加速回升，并有望迎来实现产品结构优化的机遇。

 

    　　投资建议

 

    　　板块配置：白酒概念股>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液龙头股、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品龙头股三方齐发力的伊利股份。

 

    　　风险提示：

 

    　　行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。

 

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