報告摘要

 

    1.新能源汽車概念股

 

    國內多家車企公布 7 月電動車銷量

 

    我們認為，從已披露數據來看，2022 年7 月，國內多家車企電動車概念股交付量實現同比快速增長，比亞迪、蔚來、小鵬、理想、哪吒、零跑及廣汽埃安單月交付量均過萬輛，比亞迪、哪吒、零跑及廣汽埃安7 月交付量同比增速均超 100%，蔚來、小鵬、理想交付量出現環比小幅下滑，但仍然處于歷史高位水平。根據乘聯會預測，7 月國內新能源乘用車廠家批發銷量基本持平于6 月的57 萬輛，同比增長120%。在延續免征新能源汽車購置稅政策等多重利好因素促進下，新能源車銷量有望持續攀升。長期來看，《2030 年前碳達峰行動方案》中提出“到2030 年當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到40%左右”，進一步打開新能源汽車龍頭股發展空間，高景氣度趨勢不減，將推動產銷量持續增長。國內有望進入電動化加速滲透階段，不斷帶動中上游需求增長。

 

    2022 年7 月歐洲八國新能源汽車滲透率同比增長0.74pct我們認為， 2022 年7 月，歐洲八國新能源汽車合計銷量同比基本持平，環比有所下滑。從滲透率角度來看，7 月新能源汽車合計滲透率同比增長0.74 pct 至18.95%，同比微幅增長。中長期來看，歐洲電動車市場較為廣闊，看好具備歐洲市場供應能力的國內供應商機遇。

 

    核心觀點：

 

    新能源汽車短期高景氣度恢復趨勢逐步確立，中長期高成長邏輯主線不變，全球電動化實現共振，新能源汽車將進入加速滲透階段。持續看好：

 

    1）國內新能源汽車恢復高景氣度態勢，電池端原材料價格影響向下游傳導+下半年材料成本下降，有望迎來量利修復；2）制造工藝、電池結構、化學材料等多個方面的技術升級，帶來包括電池端在內的多環節機遇，具備技術領先優勢的企業將加固自身護城河；

 

    3）快充性能需求提升，有望帶動負極材料、CNT 導電劑等相關材料技術迭代以及需求提升；

 

    4）鈉離子電池技術日趨成熟，有望在儲能、低速車等領域實現率先應用，具備相關正極材料、負極材料、集流體以及電池端技術、產品、產能布局的企業有望獲得增量市場；

 

    5）終端需求迎來反彈后，中上游供給仍偏緊的負極材料（石墨化）、隔膜、銅箔等；

 

    6）原材料價格回落疊加動力電池價格上漲，盈利有望向好的動力電池企業；

 

    7）龍頭高成長、高確定性機會，特斯拉、比亞迪及新勢力等車企以及寧德時代、LG 化學等動力電池供應鏈；8）長續航、快充需求擴大，以及4680 電池等新技術落地，帶來的高鎳正極材料、硅基負極材料、導電劑以及新型鋰鹽等環節機遇；

 

    9）需求定位愈加清晰，帶來的磷酸鐵鋰&三元材料電池以及正極材料機會；以及高鎳化趨勢帶來的正極材料以及前驅體行業格局更加明朗，龍頭優勢有望不斷放大；海外客戶占比較高的供應商成本傳導更具優勢；

 

    10）在行業快速增長趨勢下，自身優勢增強推動業績有望實現超預期表現的二線標的；

 

    11）競爭格局清晰，具備較強的護城河標的；技術路線明確，擁有迭代邏輯較強產品的優秀企業；

 

    12）產能加速布局有望顯著受益行業需求快速增長的相關標的；13）在政策支持下，有望快速發展的氫能源以及燃料電池汽車環節；

 

    14）儲能、兩輪車等具備結構性機遇的細分環節，以及持續完善的充換電設施環節；

 

    受益標的：天奈科技、寧德時代、億緯鋰能、當升科技、杉杉股份、璞泰來、中科電氣、容百科技、振華新材、中偉股份、諾德股份、嘉元科技、恩捷股份、星源材質、德方納米、震裕科技、天賜材料、孚能科技、鵬輝能源、華友鈷業、宏發股份、科達利、特銳德等。

 

    2.新能源

 

    國家能源局南方監管局印發《廣東、廣西、海南省(區)分布式光伏發電項目并網指引(征求意見稿)》

 

    我們認為，更為靈活的分布式光伏項目運營模式、明確接入公共電網項目的接入系統工程以及因接入引起的公共電網改造龍頭股部分由電網投資建設，將利于提升分布式光伏項目的收益率水平；同時并網流程簡化將助力相關項目建設運營。在政策支持下，依托相關項目本身較好的經濟性，并能在一定程度上緩解局部地區用電緊張狀況等優勢，分布式光伏裝機有望保持快速增長。

 

    江蘇連云港簽約2GW海上風電項目

 

    我們認為，伴隨著各省海風規劃鼓勵以及風電成本下降趨勢下，業主對海上風電投資積極性較高，疊加各省海上風電持續推進，海風細分賽道有望持續受益。

 

    核心觀點：

 

    （1）光伏

 

    光伏項目具備較強的“投資品”屬性，項目內部收益率是影響行業需求增長的重要因素。隨著硅料新增產能的持續投放，今年行業受上游約束的因素有望得到釋放，我們認為，產業鏈供應能力的增強將提高裝機規模上限；當前產業鏈價格維持高位，上下游環節正處于博弈階段，隨著時間進入到三季度，各環節讓利結果將逐步明晰，行業需求預計逐季增長。

 

    中長期看，“碳達峰”、“碳中和”以及2025/2030 年非化石能源占一次能源消費比重將達到20%/25%左右目標明確，光伏等新能源未來在能源轉型和碳減排中將發揮的重要作用。

 

    關注市場變化下的供需關系及技術變革下的結構性機遇，如多晶硅、垂直一體化廠商、耗材環節和設備環節、逆變器、光伏膠膜、光伏玻璃、分布式光伏、光伏支架、新型電池等。

 

    受益標的：通威股份、隆基綠能、晶澳科技、天合光能、錦浪科技、德業股份、中信博、陽光電源、正泰電器、美暢股份、高測股份、金博股份、福斯特、福萊特、愛旭股份、海優新材等。

 

    （2）風電

 

    短期來看， 行業量增價穩： ①1-7 月國企累計招標達59.32GW，行業需求有所支撐。根據風電之音不完全統計，截至7 月31 日，7 月國有企業開發商共發布風電機組設備采購招標容量達7.18GW，其中海上風電項目海上風電風機招標項目共4 個，招標容量為1.70GW；1-7 月國有企業開發商累計風電機組設備采購招標容量達59.32GW。22 年招標規模同比21 年同期顯著增長，為后續風電裝機需求提供可靠保障；②低價競爭暫緩。根據風電頭條不完全統計，本周1 個含塔筒海上風電項目開標，中標單價3263 元/kW；7 個含塔筒陸上風電項目開標，中標均價為2271 元/kW，其中最高中標單價2449 元/kW，最低中標單價2053 元/kW。本周不含塔筒項目共有4 個，均為陸上風電項目，規模總計700MW，項目中標均價為1590 元/kW。

 

    中長期看，風電是實現“碳中和”的能源替代形式之一，平價時代風電行業將擺脫周期性波動特點，持續看好風電行業的裝機需求及發展空間。

 

    受益標的：大金重工、日月股份、東方電纜、天順風能、天能重工、廣大特材、新強聯、明陽智能、金風科技、中材科技、金雷股份等。

 

    （3）儲能

 

    全球能源轉型持續深入，風電、光伏裝機量規模不斷擴大帶來儲能領域景氣度攀升，歐洲市場高電價推動戶用儲能快速增長。我們看好儲能發展機遇下的電池、逆變器、儲能系統集成三條主線：

 

    1）電池：儲能系統裝機規模的快速增長將直接推動鋰電池需求提升，以及鈉電池、釩電池等技術發展以及應用，具備性能成本優勢、銷售渠道以及技術實力的企業有望受益；

 

    2）逆變器：PCS 與光伏逆變器技術同源性強，且用戶側儲能與戶用逆變器銷售渠道較為一致，逆變器技術領先和具備渠道優勢的企業有望受益；

 

    3）儲能系統集成：儲能系統集成看重集成商的集成效率、成本控制以及對零部件和下游應用的理解，在系統優化、效率管理、成本管控以及應用經驗具備競爭優勢的供應商有望在儲能市場規模擴大中受益；

 

    受益標的：陽光電源、錦浪科技、德業股份、科士達、寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源、國軒高科龍頭股、派能科技龍頭股等。

 

    3.風險提示

 

    新能源汽車行業發展不達預期；新能源裝機、限電改善不達預期；產品龍頭股價格大幅下降風險；疫情發展超預期風險。

 

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